投资要点：煤电产业链方面，本周动力煤市场有所下降，秦港山西产5500大卡动力煤价格647.5元/吨，周环比下降50元/吨，秦皇岛港库存551.0万吨，周环比上升26万吨。产地方面，在全国煤炭安全稳定供应的政策助力下，煤炭主产省区和重点煤炭企业在确保安全前提下按最大能力组织煤炭生产，加快释放优质产能。需求方面，下游日耗暂未恢复，电厂以长协拉运为主，买方观望情绪依旧浓厚，上游、港口、电厂库存近期有所累库，短期动力煤价格处于磨底过程之中。随着工业企业开工率的上升和复产的加快，电厂拉运积极性预计将缓慢恢复，供需关系将有所改善。炼焦煤：国内炼焦煤价格整体平稳，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）保持在1690元/吨不变。供应方面，产地部分春节期间停产的煤矿逐步复产，因今年产地供应收紧程度不及往年，下游焦企多以消化库存策略为主，影响部分假期未停产的煤矿出货不畅，煤矿市场预期偏弱，尤其是气煤和贫瘦煤等配焦煤种。当前炼焦煤市场多以消耗库存为主，仍有降库存预期。

焦炭：截至2月20日，唐山地区二级冶金焦价格为2800元/吨，周环比不变。自上年度8月份以来累计上涨1000元/吨。根据Mysteel样本统计，截至2月18日，全国平均吨焦盈利1002元/吨，达到近年来新高。本周焦化厂开工率上升，下游钢厂高炉开工小幅增加，节后钢材价格上涨，钢厂利润得以修复，随着运输逐渐恢复，焦企前期累积的库存也在逐步消耗中。焦炭价格目前处于高位，港口现货交投氛围冷清，短期焦炭价格预计继续保持平稳状态。3月中下旬，焦炭行业仍有一波集中去产能任务，届时焦炭价格预计会有新一波上涨的动力。重点推荐：焦炭股建议关注：1、金能科技（盈利能力强的焦炭公司，青岛PDH新项目将成公司增长引擎）；2、开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）；3、中国旭阳集团（焦炭行业龙头，市占率持续提升）；4、陕西黑猫（成长逻辑强，量价齐升）。焦煤股建议关注：5、淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进）；6、山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；7、盘江股份（持续高分红，具有成长性的西南冶金煤龙头）；8、平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）。动力煤股建议关注：9、陕西煤业（资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红）；10、中国神华（煤企巨无霸，业绩稳定高分红）；11、露天煤业（蒙东地区褐煤龙头，煤炭稳健电解铝有弹性）。

　 动力煤：港口煤价下跌，港口库存增加。（1）截至2月19日，秦港山西产5500大卡动力煤价格647.5元/吨，周环比下降50元/吨。（2）截至2月19日，纽卡斯尔动力煤价为85.79美元/吨，周环比下跌2.95%。（3）截至2月20日，秦皇岛港铁路调入量为49.1万吨，周环比下降12.2万吨。（4）截至2月20日，秦皇岛港库存551吨，周环比上升26万吨；广州港库存373.5吨，周环比上升50.8万吨。

焦煤：国内焦煤价格不变，下游库存下降。（1）截至2月19日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1690元/吨，周环比不变。（2）截至2月19日，峰景矿硬焦煤价格159.00美元/吨，周环比上升3.25%。（3）截止2月19日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存961.27万吨，周环比下降126.49万吨。

焦炭：价格高位稳定，行业开工率上升。（1）截至2月19日，唐山地区二级冶金焦价格为2800元/吨，周环比不变。（2）截至2月19日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率79.73%，周环比上升1.66个百分点。(3)截至2月19日，全国高炉开工率66.44%，周环比上升0.83个百分点。（4）截至2月19日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存51.03万吨，周环比上升28.73万吨。

行业要闻回顾：（1）2月11日-16日全国日均发电量153.38亿千瓦时同比增1.73%。（2）焦炭市场春节期间暂稳运行市场观望氛围较为浓厚。（3）中国工程院院士王国法：煤炭发展面临前所未有的挑战。（4）港口煤价腰斩CCI解封但依旧在红色区域。