核心观点：

最新观点摘要1.截至2021年1月22日下午三点，全国共计包括石家庄、哈尔滨等至少44地校外培训机构暂停线下教学活动。近期国内疫情小规模复发的趋势，多地线下教育培训机构因此暂停线下教学活动，我们认为教育需求将在疫情防控的特定背景下逐步向线上转化，或迎接新一波爆发。长期来看，头部在线教育企业在这段时间内能够以较低成本获客，用户规模将得到进一步增长。2.1月18日，快手达人生态营销平台磁力聚星发布《磁力聚星创作者生态价值报告》。据报告数据统计，2020年1-11月，快手磁力聚星创作者数量增长181.1%，机构类创作者增速达18.9%，粉丝量级超过1000万的创作者中机构号占比高达66%。内容生态方面，磁力聚星每月新增内容数上涨447.9%，商业合作作品曝光量增长近3倍，点击率上涨111.1%。我们看好公司利用“去中心化”模式而建立的内容社交化平台。随快手多渠道业务模式的扩充，其有望改变依赖直播而获取收入的现状，相对而来的是直播、广告、电商、游戏以及其他业务的多重变现方式。随广告库存和加载量的提升、电商规模的高速增长、游戏及教育等产业链的发展，快手有望推动收入高增长。

行业配置观点1.新模式：建议关注具有私域属性的平台腾讯控股（0700.HK）、哔哩哔哩（BILI.O）、即将在港交所上市的快手(H01454.HK)等。2.新业态：建议关注具备完善产品矩阵且研发能力优异的祖龙娱乐（9990.HK）、腾讯控股（0700.HK）、网易（NTES.O）、完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）等。3.新消费：建议关注垂直医美平台新氧（SY.O）、综合生活服务平台美团-W（3690.HK），生活圈媒体分众传媒(002027.SZ)、三人行(605168.SH)及头部院线万达电影（002739.SZ）、横店影视（603103.SH）和内容制作龙头光线传媒（300251.SZ）等。