事件：工业和信息化部起草了《稀土管理条例（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。

保护为先彰显稀土战略资源地位。

2014年《稀有金属管理条例》或已经纳入立法计划，2021年1月《稀土金属管理条例（征求意见稿）》率先落地。2020年稀土矿产品总量控制计划为14万吨（REO），同比增长0.8万吨，对应2019年全球产量占比约67%。稀土对于新兴产业发展和国防科技工业进步都具有不可替代的重要意义，立法目的上看，提出保护为先，彰显战略资源产业安全的重要性。

全产业链管理，加码供给刚性，长效机制有望充分落地。

政策核心仍是在于供给优化。管理条例中包含了传统的总量指标管理，环保管理、储备管理、管理协调等，其中值得重点关注的两方面为强化了坚持全产业链管理和规定相关法律责任处罚方案，包括流通（贸易）、综合利用回收、追溯系统、进出口、国储等五个方面有望加码供给刚性。整体上来看进一步利好龙头供给格局优化，刚性更强，长效机制有望充分落地。

磁材需求多面回暖给予充分支撑。

近期稀土价格联动上涨，氧化镝、氧化铽、氧化镨钕季度涨幅分别达.13.5%/17.2%/21.1%，同比涨幅53.1%/20%/45.6%。稀土下游最集中消费领域为磁材，需求多面回暖是近期稀土价格上涨的主要原因。短期来看，国内家电变频空调占比持续提升，有望带来2021-2022年空调用磁材需求增速持续超过60%；全球新能源汽车保持较高增速，预计伴随渗透率的提升对于高性能钕铁硼需求拉动超过6万吨（到2025年），消费电子企稳，中高端磁材复工复产充分，龙头磁材厂持续扩张，补库需求带来轻重稀土价格联动上涨有望持续。

产业链毛利率有望进一步回归合理区间。

根据季报显示2020Q3稀土板块实现营收411.4亿元，归母净利润11.88亿元，已经超过2019年水平，缅甸进口途径持续受限，国内需求率先复苏，稀土板块上市公司平均毛利率修复至12%，伴随国内需求全面修复，海外疫情逐渐企稳，政策、成本、需求共振有望带来稀土涨价一定持续性，从公司层面看伴随平均成本支撑和产品结构改善，毛利率水平有望回归18%-20%的合理区间。2020Q3磁材板块实现营收172.2亿元，归母净利润12.96亿元，毛利率同比小幅回升至22.9%，新能源汽车等高端磁材放量，有望带来需求和产品结构改善的双击增长。

标的选择：短期稀土弹性更强，长期看磁材龙头结构优化。

此次，六大稀土集团有望充分受益供给格局优化，关注龙头北方稀土、盛和资源、五矿稀土、广晟有色。考虑新能源用高端磁材认证周期较长，龙头企业伴随结构改善增速强于行业增速，主题机会有望成为趋势机会。关注龙头正海磁材/金力永磁等。