1.推荐组合

【三一重工】【中联重科】【先导智能】【杭可科技】【柏楚电子】

【杰瑞股份】【晶盛机电】【恒立液压】【浙江鼎力】【华测检测】

2.投资要点

【工程机械】2020年挖机销量大幅增长39%，2021年有望开门红

12月挖机销量同比+56%，累计同比+39%；其中12月国内同比+59%，出口同比+44%。1月核心零部件厂商挖机油缸排产量再创新高，同比+75%，下游旺盛需求持续，2021年迎接开门红是大概率事件。

12月国产龙头挖机单月同比+85%，单月市占率33%，累计同比+51%，累计市占率升至28%。国产第二名单月同比+86%，累计市占率16%；海外龙头单月同比+20%，累计市占率10%。

此轮周期延续性明显强于上轮。业内专家普遍对2021年挖机需求保持乐观，增速中枢10%左右。我们预计2021年挖机销量增长5-15%，未来几年工程机械行业波动估计维持正负5-10%，波动率将比上一轮要小很多，2024年后有望进入下一轮大的更新周期。建议积极配置低波动周期中的强α。重点推荐【三一重工】数字智能化+国际化将持续带来业绩弹性，全球竞争力逐步体现带来估值溢价。【中联重科】起重机+混凝土机龙头，估值存在修复空间。【恒立液压】国内液压龙头，进口替代增长可期。

【锂电设备】中、下游需求持续旺盛，全球电动化趋势确定利好设备商

下游：①国内：ModelY公布33.99万预售价带来火爆订单，1月排产环比+5%，超出预期，东吴电新组预计ModelY2020年销量将达135万，2021年200万以上，同比+50%以上；②海外：法国12月电动车注册3.59万辆，同比+401%，环比+93%；挪威12月电动车注册1.79万辆，同比+198%。东吴电新组预计2020年欧洲电动车销量将达125万，同比+110%，2021年进一步上修到200万辆以上，同比+70%。

中游：2020年公布的全球动力电池投扩产规划共26起，总金额超1370亿元，规划动力电池扩产400GWh。其中中国市场新增产能规划超270GWh，欧洲市场新增产能规划超130GWh。

在全球拥抱电动化趋势下，设备公司将显著受益，近期CATL已率先开启大规模招标，我们预计其他龙头电池厂也将跟进，建议重点关注：电芯设备龙头【先导智能】，LG核心后道设备商【杭可科技】。其余关注：前道设备商【赢合科技】、【璞泰来】，中道激光设备商【联赢激光】。

【通用自动化】制造业维持高景气，机器视觉为智能制造赋能前景可期

12月制造业PMI指数51.9%，比上月微降0.2pct，仍保持较高景气度。其中，生产指数和新订单指数分别为54.2%和53.6%，较上月略有回落，或与部分地区限电有关，但仍处于较高运行水平。欧美复工复产刺激外需回暖，12月新出口订单指数为51.3%，连续四个月高于荣枯线。中观来看，工业机器人、机床、注塑机等通用设备产销两旺。11月工业机器人产量23635套，同比+31.7%。据草根调研，数控机床、注塑机等通用设备企业目前订单旺盛，供不应求，订单排产已至3-6个月后。建议关注通用自动化相关细分领域龙头：工业机器人建议关注【埃斯顿】【拓斯达】【绿的谐波】【汇川技术】（电新组覆盖）；激光领域重点关注【柏楚电子】【锐科激光】；注塑机领域建议关注龙头【海天国际】【伊之密】；机床领域建议关注正在崛起中的民营企业【海天精工】【国盛智科】。

机器视觉为智能制造赋能，前景可期。机器视觉是机器设备收集、理解信息的主要途径，是实现工业4.0和智能制造的关键技术。人口结构和用工成本持续上升驱动工业自动化、智能化的进程，对机器视觉产品的需求也将不断增长。GGII数据显示，2014-2019年中国机器视觉市场规模复合增速近30%，并预测到2023年规模将达155.6亿。国内机器视觉市场此前长期由基恩士、康耐视等少数国际巨头把持，目前随着国内制造业升级和国际高端产业转移，国内对机器视觉的需求将进一步提升，同时也将促进国内机器视觉公司的技术迭代和对应用工艺的理解。建议关注全产业链布局的国产机器视觉龙头【奥普特】。