核心观点：

固定资产投资进一步向好，工程机械高景气度有支撑。2020年1-11月固定资产投资增速同比上涨2.6%，增幅环比扩大0.8%。地产投资受益于竣工周期与销售端向好，同比增速6.8%；基础设施投资基本恢复至上年同期水平。1-11月份基础设施投资同比上升3.32%，涨幅比1-10月份扩大0.31个百分点。在“六稳”的目标指引下，预计基建仍将继续发力，成为稳增长的重要动能。

制造业PMI连续十个月处于荣枯线上，高端制造业资本开支提速。2020年12月的PMI为51.9，已经连续十月高于荣枯线。12月大、中型企业PMI均为52.7，继续运行在52及以上的景气区间。制造业的景气度持续回暖带动投资加速，1-11月制造业投资增速为-3.5%，降幅环比收窄1.8%。高端制造业投资复苏更为强势，1-11月累计投资完成额同比增长12.8%，明显快于制造业整体。

中欧投资协定达成给机械制造业带来新机遇。2020年12月30日，中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判。中欧投资协定的达成，将放宽制造业等产业的市场准入、降低投资壁垒、促进贸易自由化、推动经济全球化。欧盟将向中国开放更大规模市场，提供更加安全的投资环境，将加速全球经济复苏，机械制造业将得到更多市场机遇。

沿三条主线看好我国制造业的发展潜力。在基建和地产双驱动下，我们预计工程机械板块未来仍将保持较高景气度。由于下游需求逐步回暖，制造业整体环境改善，工业机器人产量增速呈V型走势，我们预计工业机器人行业复苏趋势有望持续。我国城轨储备项目充足、新基建城际轨交广阔发展空间、后市场规模增长将驱动轨交板块，我们预计城市轨道交通的市场空间有望进一步打开。

投资建议

我们继续看好工程机械、工业机器人以及轨交板块。在工程机械板块，推荐三一重工（600031.SH）、恒立液压（601100.SH）等具备内生增长动能，且受益于稳定投资预期的传统工程机械龙头。在工业机器人板块，我们推荐具备核心技术、不断拓展下游市场应用的埃斯顿（002747.SZ）。在轨交板块，我们推荐轨交控制系统公司中国通号（688009.SH），建议关注地铁信号系统龙头的交控科技（688015.SH）。