核心观点：

事件2020年12月22日，工信部向中国电信、中国移动和中国联通三家基础电信运营企业颁发5G中低频段频率使用许可证。

5G中低频段频率使用许可证为期十年，增强行业各环节投资回报周期确定性。2018年，工信部向中国电信、中国移动和中国联通三家基础电信运营企业颁发了5G中低频段试验频率使用许可。上述5G试验频率使用许可有效期届满后，此次工信部依申请向三家基础电信运营企业颁发了为期十年的5G频率使用许可。我们认为各运营商试验频谱分配延续至正式许可符合预期，而有效期十年的表述将有望增强5G周期确定性。通信周期大约十年一代，但中国在2G、3G和4G时期起步晚于国际，导致实际大规模使用周期大大缩短，前期技术研发投入较高的行业与公司回报率较低。5G周期中国与全球各国齐头并发，目前建设进度与用户数量领先全球，“十年期限”确立将有助于各相关行业公司稳定回报预期，提高投入积极性，有利于我国5G持续加速发展。

许可证同时提及4G频率资源重耕，有望加速各类新型5G服务渗透。本次许可提出可将部分现有4G频率资源重耕后用于5G。我们认为频谱重耕有利于运营商充分合理利用在手频率段，将根据多代通信标准层层叠加建设起来的复杂网络设备简化统一，构建极简网络。极简网络包含极简站点、极简架构、极简协议和极简运维等层面概念，目的在于实现通信网络统一承载、敏捷高效，自动智能，满足新兴业务对网络大带宽、低时延的要求，并加快新业务上线速度，同时降低运营商单比特建设和维护成本。在运营商共享共建方面，也有利于在目前基础上双方共同释放更多频谱资源，优化效率，提高5G网络规模部署建设节奏，预计新型5G应用将有望加快渗透。

投资建议2020年起我国进入5G网络建设高峰期，建设高峰期预计持续2-3年，5G建网投入预期逐渐明确。建议关注运营商（中国联通(600050.SH)）、设备商（中兴通讯（000063.SZ）和烽火通信（600498.SH）），光模块厂商（中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ）和新易盛（300502.SZ））。