核心观点：

事件近期，国家邮政局发布了2020年1-11月邮政业运行情况：

1-11月，全国快递服务企业累计完成件量741.1亿票，累计同比增+30.5%；11月，快递件量为97.3亿票，同比增+36.5%。

11月快递行业件量增速为36.5%，1-11月累计同比增+30.5%，维持全年件量增30%的预期11月，快递业务量完成97.3亿票，较去年同比+36.5%。由此可见，因“双十一”电商大促活动催涨业务量，11月快递行业件量水平呈现了较为显著的环比提升，创年内新高；考虑到“双十二”、圣诞节将至，年底旺季行情仍未结束，预计快递行业30%-40%的高景气度或将持续至12月。1-11月行业件量累计同比增+30.5%，预计2020年快递件量累计同比增30%，全年件量超800亿票。2020年1-11月，快递业务量累计完成741.1亿票，累计同比+30.5%，且累计同比增幅继续上调+2.94pct，符合此前预期。

11月电商旺季效应下，价格战呈现相对缓和态势，电商件单价目前回升至2.3元/票2020年11月，韵达、圆通、申通、顺丰的单票价格分别为2.34元/票、2.30元/票、2.39元/票、16.16元/票，同比分别-28.66%、-22.03%、-26.91%、-17.93%。由此可见，年底旺季效应下，“通达系”9月以来价格战放缓的趋势继续呈现，目前单票价格回升至2.3元/票，较此前2元/票的水平有小幅回升，但整体上“通达系”单价仍位于低位区间，其“以价换量”策略带来的价格战激烈局面未改变。同时，随着顺丰在电商件市场渗透率不断提升，其平均单票水平继续下探至16元/票。

11月CR8指数继续回落至82.4，极兔搅局效应下，通达系份额保持稳固1-11月，CR8为82.4，环比下调-0.3pct，回落趋势继续。由此可见，极兔快递等新进入者继续分蚀头部市场份额，同时，属于头部公司的80%以上份额优势仍是其抵御极兔的“护城河”。我们认为，极兔对中通、韵达、圆通等份额排名靠前的龙头公司影响有限，但会使得市场出清的进程继续受到牵制。我们维持此前判断，即市场出清前，1-2年时间内，快递行业低价薄利的恶劣市场环境或难有显著的改善。A股快递上市公司中11月韵达市占率领先，通达系份额格局保持稳固。2020年11月，韵达、圆通、申通、顺丰的市占率分别为16.26%、15.82%、10.41%、9.31%；截止2020年前3季度，中通快递市占率为20.8%，位居第一。

投资建议推荐优质龙头标的顺丰控股（002352.SZ），长期看好通达系市占率领先的中通快递（2057.HK）。