2020年12月28日,焦煤期价强势上冲至1774.5元/吨,再度刷新上市以来新高,涨幅一度超过6%,随后涨幅有所回吐,而这是黑色系(焦煤、焦炭、动力煤、铁矿石、螺纹钢、热卷等工业期货)的辉煌的起点,还是黑色系在在刺骨寒冬中最后的辉煌?

本文就主要分析2020年黑色系上涨的主要原因其后期的一些观点,仅供参考。

一、黑色系上涨原因

首先强调一点,有的非专业人士常把黑色系价格上涨归咎于天气降温,这个是非常不严谨的,就煤炭而言:煤炭按用途可分为动力煤、焦煤&焦炭,前者(动力煤)主要用于发电,后者(焦煤&焦炭)主要用于制作钢铁(简单得看,焦煤做成焦炭,然后焦炭用于高炉冶炼、铸造和气化),天气寒冷主要会对动力煤产生一些影响,但是和炼铁炼钢无大关系,因此如果有人鼓吹凛冬将至,黑色系将一骑绝尘,其实是很有待考量的。

那么今年从3月份开始,黑色系就开始了一场轰轰烈烈的大牛市,从3月开始,焦煤从1000元左右涨到了12月28日最高点1744.5元,累计涨幅近70%,加上10倍左右的杠杆,相当于翻了7倍左右;焦炭、动力煤、铁矿石等黑色系在这9个月里同样收获巨大涨幅,黑色系可谓一骑绝尘,令人叹为观止,这一方面是因为的确对于每个不同的品种都有相关基本面支持,另一方面也是市场疯狂操作的结果。

这里拿焦煤、铁矿石和动力煤3个品种为例来简单分析下黑色系上涨的主要原因,从而对后市的预测心中有数。这里首先补充说明一点:焦煤是焦炭的上游,焦煤合计1吨能提炼0.7吨焦炭;焦炭和铁矿石是螺纹钢的上游企业,生产1吨生铁需要1.6吨含量为0.62的铁矿石,0.5吨的一级焦炭和0.1吨的动力煤,因此黑色系通常是联动上涨下跌(不绝对,偶尔也会出现某一黑色系独树一帜,需要具体时点具体分析),因此这里主要讨论几个上游工业产品:焦煤、铁矿石和动力煤,螺纹钢和热卷作为下游产品暂不讨论。

1.焦煤近期上涨主要原因:第一,澳洲和蒙古焦煤进口占我国进口焦煤的比重为87%,澳煤进口受限制,疫情影响蒙古焦煤进口,进口焦煤大幅下降,进口商库存处于低位,惜售心理较强。第二,下游焦化厂利润达到600元/吨的较高水平,对原料的补库积极性较高。第三,焦煤港口库存持续下降至270万吨,处于近年低位,同比下降58%。

2.铁矿石近期上涨主要原因:需求改善、供给紧张以及钢厂利润改善等因素都在推动铁矿石价格持续上涨,更有消息称“库存下降钢厂抢货”,加剧了铁矿石供求关系的紧张矛盾。而在煤炭市场,“囤货”、“恐慌性心理蔓延”等情况也同样出现,间接也加剧了铁矿石的疯涨。多家交易所纷纷实现提高保证金,并限制每日交易手数不得超过1000-2000手。

3.动力煤近期上涨主要原因:如果说能和天气挂钩的,那么主要还是动力煤了,从需求端角度:由于寒流来袭,民用取暖需求季节性回升。在气温走低,日耗回升下,下游终端拉运需求也较强。从供给端角度:年底安全生产信号增强,煤炭开采量受到一定程度的影响,山东、山西、河北、河南等多地连发环保限产通知,供应量大幅下降,这些都是导致动力煤上涨的主要原因。

了解了黑色系上涨的主要原因后,下面就来简单分析下黑色系的未来走势。

二、后期观点(仅供参考)

在之前的分析中,其实还有个非常重要的原因笔者没有提:资金操作,之所以没有提,那是因为在期货交易中,基本面很重要,但更重要的还是资金主力方向(尤其在一些体量比较小的期货品种中,资金方向>>基本面,甚至可以说资金方向决定基本面报导),不过黑色系相对体量很大,里面除了投机资金(各种期货投资机构以及游资),还有不少产业资金(从事黑色系实体经济的大资金方),因此要逆基本面不是个明智的选择,但是要明白一点,就是顺着基本面,是很容易在资金的操纵下,导致过度投机,过度操作,因为期货自带5-10倍的杠杆,所以一旦涨幅超过5%-10%,就会压爆对手盘,逼其补仓或者认输退出,因此期货在资金操作往往异常惨烈。而黑色系在2020年12月纷纷创历史新高(注意历史新高这个词),必然和大量的资金操作脱不开关系,高处不胜寒,因此顶峰相见时还需倍加谨慎。

那么就未来展望而言,这里提供一些新闻报导和笔者的看法。

新闻报导1:2020年12月27日,国家发改委就冬季能源保供工作答记者问时表示,对即将到来的寒冷天气,已提前做好准备,制定了周密的煤炭保供应急预案。全力组织增产增供,指导山西、陕西、内蒙等煤炭主产区和重点煤炭企业,在确保安全的前提下,加快产能释放,千方百计满足用煤需求。根据供需形势适当增加煤炭进口,优先用于发电供暖用煤需要,充分发挥好进口煤补充调节作用。

新闻报导2:据官方数据显示,自今年9月份以来,澳大利亚对华焦煤出口的优势地位已经被蒙古取代目前蒙古国已经成为中方最大的炼焦煤供应商。此外,为进一步加强中蒙两国之间的“友谊桥梁”,两国正在修建的中蒙铁路正是真挚友谊的“见证”,据悉,这一项跨国铁路工程将于2021年底完成军竣工。届时中蒙光就炼焦煤的交易量可突破至3000多万吨。、

新闻报导3:“进口铁矿石价格近期大幅上涨的现象是极为不正常的,缺乏基本面的支撑,资本炒作的痕迹非常明显。”12月22日,北京建龙重工集团(以下简称“建龙集团”)副总裁、天津建龙钢铁实业有限公司(以下简称“天津建龙”)总经理赵忻在接受《中国冶金报》记者采访时表示。赵忻认为,将近期进口铁矿石价格暴涨“甩锅”给供需失衡,这个说法是站不住脚的,铁矿石价格暴涨不能简单归因于供需矛盾。

笔者看法1,针对焦煤:焦煤炒作的一大逻辑就是澳煤的进口受阻,但是随着蒙煤的逐渐放行,其供应端的紧张势必会得到缓解,此外,就国内焦煤产量而言:12月15日国家统计局发布数据显示,1-11月份,全国原煤产量34.82亿吨,同比增长0.4%,相对于2019年有微幅增量,本年度国内原煤供应整体表现平稳。因此再来供应端炒作话题性不会像2020年这么大了,短期焦煤可能会高位震荡,但是随着时间推移,上涨概率较小,回归价值概率较大。

笔者看法2,针对铁矿石:其实随着监管一次次的管控铁矿石交易(先是提高保证金,后是限制交易手数),已经能够感觉倒铁矿石的炒作会暂时得到停歇了(从实际的价格走势以及仓位变化也能发现这一点(从2020年12月21日创历史高点1147.0后,铁矿石的整体持仓量就在下降了,前期投机者逐渐获利离场),而且就基本面而言,铁矿石的供给其实并没有太大的压力,如果没有矿难这类事件的出现,明年的铁矿石供需会基本保持平衡,至少和今年的供需相比不会更紧,价格应回归至理性水平。

笔者看法3,针对动力煤:凛冬将至,动力煤的确是有足够的理由上涨,2020年12月29日,北京室外温度达到零下11度,也许未来1个月还会保持一段时间的冷冻气候,然而春天很快就快到了,再以天气为题材炒高动力煤便不太合时宜了,而就供给端而言,山东、山西等多地都在近期发布公告发现新的煤矿产地,因此就2021年的动力煤走势而言,倘若供给端不再紧张,价格回归也必然是个趋势。

整体而言,黑色系在2020年能够一骑绝尘,和基本面及资金炒作都脱不了关系,然而反者道之动,凛冬已至,暖春将来,黑色系还能否在2021年保持强势,还是需要打一个较大的问号,也留给读者朋友自行搜索相关资料,并作出相应判断。