投资建议：

注册制改革成效显著，长期看证券板块大有可为。注册制作为一项系统工程，蹄疾步稳。从2018年11月5日，正式准备实施注册制，到2019年7月科创板上市，再到2020年8月创业板注册制实行，一批高科技、高成长公司快速登陆资本市场。从2019年7月到2020年12月11日，A股市场共上市515家公司，募集5673.11亿元。其中，科创板募集资金占比40%。受益于注册制改革的快速推进，2020年前三季度证券承销与保荐业务净收入431.58亿元，同比大增72.85%，占营业收入比例为12.61%，是细分行业中同比增长最大的业务。

上周证券板块回调明显。11月社融数据公布，存量同比增长13.6%，增速较上月下降0.1pct，为2020年以来首次下降。信用扩展退出预期渐进。上周市场整体较弱，沪深300和创业板指数均收阴，非银金融板块成为28个一级行业中跌幅最大的行业，证券板块下跌6.19%。

综合来看，以注册制为核心的资本市场改革是未来较长时间内推动券商板块估值提升的核心因素，证券公司作为资本市场高质量发展的重要引擎，必将向着市场化、专业化、国际化继续迈进，行业向好的长期趋势不变。近期二级市场回调明显，证券板块受到很大影响，建议投资者保持谨慎。