核心结论

摘要内容

【家居板块】

房地产竣工回暖，持续看好家居内销。随着竣工数据持续改善，国内经济稳定复苏，以及疫情带来的低基数效应，家居板块内销的基本面景气预计延续至明年。同时家居产业链受益于消费升级与精装房大趋势，定制家具的需求有望进一步释放，长期具有一定成长性。

海外房地产走高，拉动家居出口。疫情后多国采取了宽松的货币政策，促进了房地产市场的火热。较强的海外房地产走势利好中国家居出口。海关数据显示我国出口持续向好，出口占比较大的家居企业有望受益。在内外销共振下，今年Q4至明年上半年的复苏主题将在软体家居延续。同时定制受益需求回暖，改善趋势明显。建议关注：顾家家居（603816.SH）、欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）。

【生活用纸】

港口库存维持高位，木浆价格低位波动。历史上木浆周期为2.5—3年，本轮周期受疫情全球需求下滑影响，有望持续到2022年。1）从需求端来看，亚州地区需求还没有恢复到疫情前，欧美的需求受二次疫情影响持续下降。2）从上游供应情况来看，上游的大企业库存高企，分散的中小型企业库存较低或者是零库存。木浆价格有望维持低位波动，生活用纸行业盈利有望维持。

人民币升值，盈利水平进一步提升。三季度至今，人民币处于升值通道，成本优势延续，盈利水平有望进一步提升。

看好今年4季度到2021年利润兑现，建议关注龙头中顺洁柔（002511.SZ）。

【文娱用品】

建议长期关注晨光文具（603899.SH）。随着学生需求恢复公司传统业务有望回暖；科力普业务中标国家电网全标段，预计从Q4起释放增量；短期来看公司20Q4-21Q2有望延续回暖趋势。中长期看，传统业务渠道护城河深厚，文具龙头地位稳定，建议重点关注。