主要观点

三季度通信设备行业的盈利能力得到迅速恢复

据WIND数据，前三季度通信设备行业的收入不仅从负增长不断好转，前三季度累计的收入出现正增长。而且从销售净利润水平看，2020年的前三个季度销售净利率指标从1.65%上升到4.10%，达到2019年Q1的水平，通信设备行业不仅收入出现好转，而且行业的盈利率水平也迅速恢复。

十四五规划科技创新新经济，聚焦工业互联网和云计算

十四五规划主题是构建经济发展的新格局，重点包括三个方面：内循环为核心的消费、科技创新，提高全要素生产率和绿色经济。中美科技产业链限制趋严、国内低端产业向外转移，都需要提高国内科技领域的实力，发展高端智能制造，推动中国经济由量转向质，经济发展依靠科技创新的新增长模式。在光模块市场上，2020年疫情影响许多项目被推迟，根据LightCounting报告，中国光模块供应商的市场占比将超过50%。2019年我国工业互联网产业经济总体规模达到2.13万亿元，预计到2020年将达到3.1万亿元，同比增长45.5%，其中工业互联网核心产业约为6520亿元，在工业互联网核心产业中，工业互联网网络产业经济规模在2019年达到了651亿元，近3年复合增长率达到30.7%。

年初至今通信板块表现低于预期，后续看好行业龙头低估值和高成长年初至今通信行业板块板块涨幅1.86%，在所有行业中倒数第三。从

行业整体的市盈率(TTM，整体法)看，通信行业PE为38.6倍，在所有行业中排名第8。从业绩方面看，2020年前三季度细分行业板块表现强势，物联网模组公司移远通信、广和通和东信和平；光模块新易盛、中际旭创和博创科技等；5g产业链中兴通讯、武汉凡谷和大富科技。我们继续看好相关细分行业龙头，聚焦行业龙头的低估值或高成长性。

投资建议

未来十二个月内，维持通信行业“增持”评级