主要观点

全球经济复苏共振，行业迎来美好时光

国内：工业企业利润持续改善，制造业复苏，未来将进入到主动补库存阶段，制造业资本开支向上，带来设备的需求。房地产投资和基建投资依然是经济的基本盘。海外：全球疫苗大概率明年全面推广，宽松政策预计维持。海外经济明年复苏，全面开启复工复产，有望带动设备和材料的出口需求，出口大概率继续保持景气。明年全球经济复苏共振，全球有望迎来资本开支向上，机械行业迎来最美好的时光。建议从三个维度把握行业机会：一、周期行业：经济复苏，行业的周期性减弱，建议关注工程机械、油气装备行业；二、智能制造行业：短看行业复苏，长期看机器换人是趋势。建议关注工业机器人、注塑机、激光器行业；三、服务制造行业：长周期下未来有望诞生龙头公司的优秀行业，明年经济回归正常，行业有望受益。建议关注检验检测、塔吊租赁、工业气体行业。

周期行业：经济复苏，周期性减弱

2020年挖掘机行业销量创历史新高，展望明年，内生因素中更新、人力替代、出口等有望支撑行业销量；国内龙头企业市场占有率提升，龙头企业也在加速自身的改善；龙头公司的盈利稳定性将提升，建议关注工程机械龙头企业。2021年全球经济复苏迎来共振，油价有望迎来上行；国内加大油气开发力度，保障能源安全；大炼化和煤化工项目投资保持高景气；建议关注油气装备企业。

智能制造行业：短看行业复苏，长看机器换人

长期看，智能制造行业的逻辑包括机器换人、国产化替代、行业集中度提升。短期看全球经济有望迎来复苏，制造业将开启新一轮补库存，带来设备需求，行业景气度向上。从细分行业来看，工业机器人行业产量持续复苏，注塑机行业二季度产销提速显著，激光器行业悲观预期持续修复。建议关注智能制造中的工业机器人、注塑机、激光器细分行业。

服务型制造公司：长周期下的优秀行业

从长期看，服务型制造市场属于长坡厚雪的行业。从短期看，由于制造服务行业属于人输出的行业，2020年上半年疫情造成冲击较大，明年这个不利因素将消除，行业业绩同比将改善。建议关注检测服务、塔吊租赁、工业气体等细分行业。检测服务：行业能够诞生大公司，国内企业依然有较大的增长潜力，2020年上半年业绩受影响较大，明年业绩同比有望大幅度改善。塔吊租赁：短期看设备保有量持续增长，设备利用率维持高位，短期业绩有保障。签约量短期有所波动，不改全年相好的趋势。工业气体：工业气体行业迎来价值重估，国内工业气体公司现金流可以满足自身的扩张需求，业绩稳定性增强。明年全球经济复苏，PPI转正，工业气体价格有望震荡上行。