投资要点：

市场情况：需求向好，电气设备板块涨幅居前。9月底至10月底，国内经济数据见好，三季度GDP增速提升至4.9%，虽低于市场预期，但复苏迹象明显。10月份长端利率渐高，10年期国债收益率突破3.2%，同时央行领导在金融街论坛的上讲话中提及“把好货币供应总闸门”、“保持正常的、向上倾斜的收益率曲线”等表述，市场对于货币政策收紧及流动性影响的预期发生变化。10月是重要会议和外海选举的窗口期，风险偏好下移，监管层发布可转债管理办法征求意见稿等措施亦在强化风险控制。在基本面、流动性和风格层面三重影响下，9-10月份的市场表现平淡，电气设备指数受十四五规划及产业需求向好等因素驱动，涨幅居全行业第4位，其他排名靠前分别为食品饮料、汽车和银行。

估值表现：横向对比：截止10月下旬，电气设备板块市盈率中值为43.6倍，高于市场中位值（41.8倍）。电气设备板块市净率3.0倍，高于全A市净率水平（2.90倍）。纵向对比：按周取值，从2000年初至今，仅在35.52%的交易周期内电气设备行业市盈率（TTM）中位数低于当前值，从历史水平看目前板块估值较低。相对溢价：电气设备板块相对全部A股/沪深300的估值溢价为3.5%/22.2%，该溢价水平居历史后36.98%/41.54%分位数，属低溢价区间。电气设备行业正处拐点时期，新的行业格局和景气领域正形成，建议配置方向不局限于静态估值表观数据。

行业梳理：（1）三部委明确可再生能源发电项目全生命周期利用小时数，对存量项目有影响，增量项目影响不大。（2）光伏产业链价格稳定，产业链中硅料及光伏玻璃产能扩展最为有限，硅料及玻璃价格居高不下。（3）8GW光伏竞价项目转平价，需在2021年年底前完成并网。（4）《风能北京宣言》倡议“十四五”年均装机50GW。

投资建议：业绩成长期，持续配置。关注光伏玻璃制造商福莱特（601865），产能扩张节奏较早的低成本电池片龙头隆基股份（601012）和低成本硅料龙头通威股份（600438）。建议关注储能相关的逆变器和储能PCS制造商阳光电源（300274）、固德威（688390）、科士达（002518）等。建议关注风塔制造商天顺风能（002531）、叶片制造商中材科技（002080）。建议关注低压电器高端市场代表企业良信电器（002706），关注低压电器龙头企业正泰电器（601877）。建议关注工控长赛道领域具备自主优势和国产替代实力的汇川技术（300124），关注信捷电气（603416）。维持行业为“领先大市”评级。