主要观点：

SIC功率器件：性能优异，10年20倍增长

功率半导体的技术和材料创新都致力于提高能量转化效率（理想转化率100%），基于SIC材料的功率器件相比传统的Si基功率器件效率高、损耗小，在新能源车、光伏风电、不间断电源、家电工控等有广阔的应用前景。目前SIC行业发展的瓶颈主要在于SIC衬底成本高（是Si的4-5倍，预计未来3-4年价格会逐渐降为Si的2倍），同时SICMOS为代表的SIC器件产品稳定性需要时间验证。我们认为国内外SIC产业链日趋成熟，成本也在持续下降，产业链爆发的拐点临近，Yole预计SIC器件空间将从2019年4.8亿美金到2025年30亿美金2030年100亿美金，即10年20倍增长。

SIC晶片：国内外差距缩小，行业高增+国产替代同时进行

SIC晶片主要用于SIC功率器件和5GGaN射频器件，未来10年市场空间随着下游SIC功率器件+GaN高频射频器件的增长而增长，我们预计SIC晶片市场将从2019年30亿RMB到2027年超过150亿RMB；行业高增长+国产替代，天科合达/山东天岳有望成为SIC晶片领域的沪硅产业：相比于普通硅片分布在日韩美五个巨头手中，SIC晶片龙头70%以上的份额都在美国CREE和II-VI等公司，国产化也更迫切；目前国内的SIC晶片龙头山东天岳、天科合达等已经初具规模，第三代半导体SIC国内外差距较之前传统半导体领域有所减小，这一次SIC晶片产业爆发和国产替代会同时进行，相关公司将充分受益这一波第三代半导体产业红利。

投资建议

SIC产业链会有一些新的公司进入，但是原来的IGBT龙头以及其他传统功率器件公司也都会是SIC功率器件的重要玩家，并充分受益于这一波十年以上的产业趋势。

建议关注：

1）国内IGBT龙头顺势切入SIC领域，关注斯达半导和未上市的比亚迪半导体/中车时代半导体；

2）传统功率器件往SIC器件升级切入，包括闻泰科技，华润微、捷捷微电、扬杰科技、新洁能；以及较纯正SIC器件厂商泰科天润等；

3）布局SIC设备和材料的露笑科技，第三代半导体SIC/GaN全布局的三安光电；

4）SIC晶片领域的天科合达、山东天岳。