核心观点：

6月以来大尺寸LCD面板价格持续加速上涨。根据Witsview数据，8月下旬32/43/55/65寸LCDTV面板价格分别为44/83/133/185美金，单月涨幅分别达到16%/14%/14%/7%，并且桌显和笔记本LCD面板也呈现1——3%不等单月涨幅。自6月下旬价格触底以来，32寸涨幅已达38%，55寸涨幅达到29%，43/65寸涨幅也分别达到24%/13%，目前32寸价格已显著超过3月价格小高点，回升至2019年5月水平。

短期展望来看，本轮涨价主要由需求持续回暖带来的客户补库存所拉动，Omdia数据显示LCDTV面板需求Q3环比增速有望达到25——30%，综合目前面板价格所处的仍然接近行业平均现金成本的位置，面板厂商库存处在极低水平，韩厂LCD产能加速退出，以及Q3处于旺季sellthrough销量环比增长，我们认为涨价有望持续至10月，Q4价格走势取决于下游最终销售情况。在大幅涨价带动下，下半年面板厂商的盈利有望大幅改善。

韩厂产能退出带动行业中期维度供需格局改善。在韩厂产能大幅退出的影响下，虽然今明年业内有京东方、TCL华星、夏普鸿海多条10.5代线以及惠科多条8.5代线新产能陆续释放，但行业供给增幅十分有Omdia限，供需关系将显著改善。根据数据，2020/21年预计全球大尺寸面板供给面积（考虑良率和稼动率影响）同比增速分别为-0.6%/3.8%，显著低于2019年（9.5%），需求端同期增速预计分别为-1.0%/10.3%，因此2021年行业供需差将明显收窄至8.6%，小于行业供需平衡点10%，有望呈现供不应求和涨价状态。

行业集中度迎来明显提升，龙头议价能力和利润水平有望增强。展望后续行业格局，一方面韩厂产能退出，另一方面三星苏州产线、中电熊猫、以及彩虹光电均有意寻求出售，潜在买家均为京东方或TCL华星，假设以上产线全部由京东方或TCL华星收购，根据Omdia数据，我们预计在2021年中京东方和TCL华星两家龙头厂商的产能面积份额将达到57%，行业集中度有望明显提升。在行业集中度提升趋势下，京东方和TCL华星两家龙头厂商无论对下游客户或是上游供应商的议价能力均有望明显提升，规模效应进一步显现，同时有望通过协同策略有效平抑行业景气周期波动，整体盈利能力有望增强。

投资建议。面板行业短期景气加速向上，中期维度供需关系向好，长期维度行业集中度提升，当前正处于行业长周期拐点，建议关注国内面板龙头：京东方A、TCL科技。