核心观点

铜：淡季消费趋弱，后续铜价走势等待需求验证。铜需求方面，各国制造业PMI环比上升，国内淡季消费趋弱。铜供给和电解铜方面，本周，铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比持平。铜价方面，本周LME铜库存环比下降8.59%，LME铜现货结算价环比明显上涨3.97%，铜价后续走势等待需求验证。

金：金价短线承压，波动不改上行趋势。美联储财政刺激计划陷入僵局，支撑美元，金价短线承压。当前全球流动性极度宽松，我们判断美元或维持弱势，下半年疫情、美国总统大选、地缘政治的不确定性或带来避险需求，金价短期波动不改上行趋势。美国10年期国债收益率为0.65%，环比上周有所下降；美国实际利率（名义利率-通胀）环比下降。本周金价微幅上涨0.10%。

钢：供需双弱，钢价或维持震荡。本周螺纹钢消耗量环比小幅下降0.74%，产量环比小幅下降0.92%，本周综合钢价指数小幅上涨0.53%，钢价走势或维持震荡。

小金属：锂盐价格趋稳，钴价小幅上涨。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为4.9万元/吨，环比持平，国产99.5%电池级碳酸锂价格为4.0万元/吨，环比持平。钴方面，本周1#钴价格为28.7万元/吨，环比明显上涨1.77%。供给端，钴方面，非洲疫情对供应影响仍未消弭，或支撑钴价小幅上涨。锂方面，伴随碳酸锂价格的一路下跌，上游矿山频频通过减产、维护缩减供给，我们认为当前碳酸锂价格或已接近上游矿山的现金成本，锂盐价格趋稳。需求端，2020年7月我国新能源汽车月产量为10万辆，销量为9.8万辆，同比分别增长18.8%、22.8%。7月欧洲主要八国新能源汽车销量达到10.0万辆，同比增长214%。上游资源中长期成长趋势不改，重点关注产业链上下游复工情况和海外资源出口动态。

投资建议与投资标的

铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：江西铜业(600362，未评级)紫金矿业(601899，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

金：建议关注行业龙头：紫金矿业(601899，未评级)、山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。

钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头：方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头：中信特钢(000708，买入)、ST抚钢(600399，未评级)。

小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、正海磁材(300224，未评级)、盛屯矿业(600711，未评级)。