报告摘要：

空调：内外销增长均延续双位数高景气度增长，总销量同比+15.2%

2020年7月空调行业延续景气趋势，行业总销量实现同比+15.2%。其中内外销分别实现同比+11.1%和+24.5%，均实现双位数增长，行业需求强势复苏。7月为空调旧冷年收官月，本月的景气表现也对冲掉一部分年初以来的下滑幅度，其中，累计外销跌幅收窄至-1.2%，已基本持平去年同期；累计内销跌幅也收窄至-19.6%。

外销：景气度攀升同比+24.5%，海外需求依旧乐观

7月份以来空调外销景气度持续攀升，单月实现销量同比+24.5%。当前，由于海外疫情形势仍然较为严峻，故国外空调品牌的复工复产受到一定压制，相比之下我国疫情控制良好，企业生产基本恢复常态，故空调龙头受益部分海外产能转移，实现出口增长。进入下半年后，尽管空调出口将进入淡季，但受益我国对疫情的良好控制，龙头企业仍有望收割产能转移带来的订单，继续收获增长。

内销：景气度延续同比+11.1%，行业下半年向好趋势不改

2020年7月空调行业内销延续6月以来的良好表现，同比+11.1%，继续收获双位数增长。经历“五一”大促和“618”电商节后，国内市场需求并未被透支而是继续稳步释放，终端表现持续高景气。展望下半年，空调作为典型地产后周期商品，随地产竣工周期到来和疫情期间积压装修需求释放，行业需求有望继续保持景气态势。

竞争格局：美的持续强势表现，双寡头格局依旧稳定集中度有望提升

据产业在线数据，2020年1-7月美的集团凭借灵活高效的渠道优势，在行业受疫情冲击整体下滑的情况下实现总销量同比+8.0%，市占率大幅提升6.4PCT达到34%，表现亮眼；格力由于线下渠道受疫情冲击较大，市占率同比-3.1PCT。不过，格力在6、7月份出货已逐步走出下行空间，分别实现同比+3.5%、+2.3%，考虑到格力技术、品牌优势显著，且渠道改革前景乐观，长期增长逻辑依然稳固。海尔今年以来较为积极的价格策略取得一定成效，加之在新能效等级方面的率先布局，助力内销快速增长，其中7月内销市占率同比+2.3PCT。其他品牌方面，海信出口市占率单月同比大幅+4.2PCT，奥克斯内销份额同比下行近5.0PCT。

投资建议

空调行业景气度持续回暖，渠道库存去化至较低水位，随旺季到来行业出货及零售端均有望收获稳步增长。同时龙头有望凭借成本优势及研发能力在新能效标准中脱颖而出，市占率进一步提升。建议关注美的集团，格力电器。