投资要点

一、中国移动半年报业绩较为稳健，基站建设目标再次提高。中国移动13日发布2020年中期业绩，2020年上半年，公司经营业绩整体保持平稳，营业收入为3899亿元，增长0.1%。归母净利润为558亿元，下降0.5%。截至2020年6月底，移动客户达到9.47亿户，其中4G客户达到7.60亿户，5G套餐客户达到7020万户，全年5G套餐客户计划净增超过1亿。上半年，移动ARPU为50.3元，同比下降3.7%，降幅进一步收窄；手机上网DOU提升39.7%，达到8.6GB。其中5GARPU较迁转前增长5.9%，5GDOU增长23%。目前中国移动已在超过50个城市累计开通了18.8万个5G基站，根据调研，我们预测中国移动全年将建设35万以上的5G基站，将带动产业链景气度继续提升。

二、中国联通共建共享效果显著，创新业务及固网宽带良好增长。中国联通2020年上半年实现营业收入1503.97亿元，同比增长3.8%；归母净利润33.44亿元，同比增长10.9%。从单季度看，Q2收入增速达到6.64%，加速明显，移动用户ARPU和移动主营业务收入已双双环比止跌回升。上半年，移动主营业务收入同比下降2.8%，降幅较2019年全年显著收窄，移动用户ARPU同比提升0.2%。我们认为，公司经营情况企稳向好，持续推动业务策略调整，聚焦高质量用户策略取得显著成效。同时，公司营收结构不断优化，创新业务及固网宽带快速增长，成为公司发展两个重要引擎。

三、中国铁塔“一体”稳步发展，“两翼”快速布局。中国铁塔2020年上半年实现营业收入397.94亿元，同比增长4.8%；归母净利润为29.78亿元，同比增长16.9%。公司继续贯彻“一体两翼”发展战略。上半年，受到疫情冲击，塔类业务增速放缓，铁塔类收入为363.71亿元，同比增长1.6%。室分业务收入为17.20亿元，同比增长37.2%。“两翼”业务收入15.79亿元，同比增长87.3%，增速最快。EBITDA为291亿元，EBITDA率为73.1%，保持在较高水平。公司“两翼”业务拓展增速快，成为未来重要增长点。上半年，跨行业业务实现营收12.64亿元，同比增长49.9%。能源经营业务实现有效突破，营收3.15亿元。其中换电业务已在一二线城市建立了超过12500个换电站，可为500多万外卖、快递行业的从业者提供高效充电服务，客户包括美团、韵达快递、顺丰等，占据了很大市场份额。下半年5G建设将继续加速，共建共享提升将带动中国铁塔盈利能力进一步提高，“两翼”新业务也将打开公司成长空间。

行业要闻

1.中兴通讯实现业内首个基于APP应用级的5GSA端到端网络切片

近日，中兴通讯携手中国联通、腾讯在广东实现业内首个基于APP应用级的5GSA端到端网络切片，构建包含5GSA网络、切片运营平台、5G终端和手机APP应用等端到端切片解决方案。中兴通讯与中国联通在5GSA端到端切片的技术研究和业务应用方面已形成深厚的合作积累，本次试点是在去年三方合作云游戏切片项目基础上的进一步探索与实践。

2.紫光国微宣布全面进军汽车电子产业

8月11日，紫光国芯微电子股份有限公司与国家新能源汽车技术创新中心签署战略合作协议，双方将围绕新能源汽车芯片标准制定与更新、车规级安全芯片研发与测试等领域展开合作。紫光国微近年来推出了一系列车规级的汽车电子产品。2018年，紫光国微联合360集团首推车联网安全芯片。2019年，紫光国微自主研发的THD89系列产品成功通过AEC-Q100车规认证。

推荐组合

本周推荐：美国制裁升级国产替代加速和超级SIM卡销售变暖的【紫光国微】，运营商5GARPU值提升和AR/VR举办的【号百控股】；工业控制及DEA国产替代的【东土科技】；拥有RCS积累及丰富B端客户资源的【梦网集团】；红外热电堆传感器助力业绩拐点，深耕传感器与物联网领域的【汉威科技】；海洋板块带动业绩高增长的【中天科技】；NB-IoT水表大规模部署【新天科技】。

长期推荐：5G主设备及基建：中兴通讯、中国铁塔；天线：盛路通宇；滤波器：大富科技；光模块：中际旭创、光迅科技、剑桥科技、博创科技；受益流量爆发：光环新网、星网锐捷、梦网集团、号百控股、网宿科技、佳创视讯；物联网板块：移为通信、日海智能、广和通。