报告摘要：

【乘用车】

根据乘联会数据，7月狭义乘用车批发163.9万辆，同比增长7.4%，环比下降4.0%。交强险口径，7月乘用车零售157.7万辆，同比增长14.2%，环比增长0.4%。

车市稳步复苏，叠加低基数效应，7月零售高增长。疫情对汽车需求属于一次性冲击，随着经济活动和出行需求的逐步恢复，车市处于稳步复苏的通道中，虽然7月受全国各地暴雨，高温等的影响，但终端销量仍然与6月保持环比持平。此外，去年基数效应影响比较明显，2019年7月1日超预期执行国六排放标准，因此2019年5-6月行业降价促销清国五库存，引发消费者提前购车。此外，2019年6月25日新能源补贴过渡期结束，新能源乘用车的抢装也对2019年三季度的需求造成透支。

批发数据稳步增长，结构分化明显，日系表现亮眼。从市场整体来看，车企的分化明显，主要体现在中高端份额快速增长，而中低端市场表现整体低迷，但个别品牌表现亮眼。品牌方面，长安自主和日系合资表现强势，7月长安汽车批发8.3万辆，同比增长57.6%；广汽丰田批发7.5万辆，同比增长20.3%；广汽本田批发7.1万辆，同比增长37.7%。

展望后续，我们预计下半年乘用车恢复全面增长，交强险口径零售增速在10%左右，批发增速在5%左右。2020年二季度批发同比增速领先零售同比增速15个百分点，一方面是由于基数效应导致零售增速大幅下滑，另一方面2020年Q2处于加库存周期，而2019年Q2处于去库存周期，随着行业库存逐步恢复正常水平，后续加库存力度会有所放缓，因此下半年批发增速会稍低于零售增速，但行业已经恢复至全面增长。

推荐标的：广汽集团、长城汽车、广汇汽车