投资要点

白酒：贵州茅台7月线上销售额高增

阿里渠道数据显示，7月白酒销售额、销量、均价分别同比增长87.09%、14.97%、62.73%，分别环比下滑59.98%、46.64%、25.00%（618购物节酒类产品表现向好使得6月基数较高）。具体来看，高端酒方面：贵州茅台直营渠道加速落地使得其7月销量增长70.37%，7月线上市占率较去年同期提升15.50个百分点至27.66%；五粮液在调量新政落地后，线上线下均价均出现提升。次高端酒及区域酒方面：消费逐步复苏推动主要酒企业绩向好，但受茅台收入高增影响，线上市占率普遍下降。

啤酒：产品结构升级推动均价上移

阿里渠道数据显示，7月啤酒的销售额、均价同比提升11.18、22.43%，销量同比下降9.19%，行业高端化趋势明显。具体来看，青岛啤酒、科罗娜、燕京啤酒和喜力销售额的同比增速位居前列，分别为13.34%、10.74%、10.28%、9.36%；价格方面，百威、喜力、科罗娜、哈尔滨啤酒的表现较好，同比增速分别为16.87%、15.93%、10.95%、10.59%。市占率方面，除青岛啤酒外，酒企市占率均出现下降。投资建议

坚定白酒赛道中优秀标的行稳致远的逻辑和确定性

近期我们将紧密关注中报季中业绩超预期的酒企，我们坚定认为白酒板块盈利能力强，具较高配置价值，建议关注板块配置机会。具体来看，虽然部分次高端优质酒企Q2业绩仍将短期继续承压，但疫情不改中长线持续向好趋势，建议关注优质次高端龙头配置机会，相关标的：古井贡酒、今世缘；高端酒不改发展趋势，五粮液全年有望量价齐升超预期，考虑到疫情将加速行业分化，龙头酒企估值享受品牌及确定性双重溢价，建议关注回调带来的逢低配置机会，

相关标的：贵州茅台、五粮液；啤酒方面，啤酒行业结构升级持续，啤酒企业通过推出超高端产品以提升品牌力，我们看好啤酒短期业绩弹性及未来产品结构升级带来的势能，相关标的：青岛啤酒。