1、7月TOP100房企销售增长延续，三季度销售可期

根据克尔瑞公布的2020年7月百强房企销售榜单，7月TOP100房企销售金额为10777亿元，环比增速为-26%，同比增速34%，同比增速较上月上升9pct；1-7月TOP100房企累计销售金额为62011亿元，同比增速为1.25%，同比增速较1-6月回升3.73pct。7月销售销售回温延续，需求凸显韧性。在流动性宽松的背景下，全国首套平均房贷利率已经连续7个月下降，对房企的去化形成支撑，同时，受疫情影响房企推盘节奏延后，我们预计三季度销售增长将继续延续。

2、TOP50房企销售表现亮眼

7月百强房企销售继续修复，梯队分化加深，头部房企规模化竞争优势凸显。由于6月集中冲量，部分房企7月推盘有所减少，但总体仍远超去年同期。除TOP51-100外，2020年7月头部房企销售门槛均相对去年同期大幅提升。2020年7月TOP3、10、20、50、100房企的销售门槛分别为3788、1336、792、390、116亿元，同比分别为+16.3%、+6.3%、+1.7%、+4.4%、-6.8%。头部房企，尤其以TOP1-3最为明显，延续6月以来强势的销售增长趋势，同时TOP1-50房企单月销售金额同比均有较大增幅，数据亮眼。2020年7月TOP1-3、TOP4-10、TOP11-20、TOP21-50、TOP51-100房企7月销售额为2019、2259、1882、2849、1861亿元，同比增速分别为+34.1%、+15.2%、+35.9%、+28.5%、+13.2%，增速分别较2020年6月+19.9%、+8.2%、+1.1%、+23.5%、-3.1%。部分房企6月集中冲量之后推盘有所减少，TOP51-100房企单月增速较上月稍有下降，但仍优于去年同期水平。

3、延续向好，优质房企表现突出

2020年7月销售金额超过100亿的房企数量为35家，同比减少14家，环比增加13家。其中销售额超过400亿的有5家，分别为碧桂园（760亿）、中国恒大（650亿）、万科（608亿）、保利（562亿元）、融创中国（526亿）。于此同时，销售额超过200亿的有14家。从7月单月同比增速来看，成长型优质房企销售相较6月增长情况更为强劲，其中中南置地、佳兆业、大悦城集团、合景泰富、远洋集团销售表现突出，同比增速为330.9%、99.7%、143.6%、120.8%、104.5%。

4、投资建议

我们认为当前板块估值仍处于历史低位，公募基金对房地产板块持仓比例连续两个季度下降并处于历史低位，下半年的修复空间较大。下半年随着市场供应量加大、流动性宽松叠加基数较低，基本面改善有望持续，将继续推动板块估值修复。行业基本面稳健修复、政策面保持一贯、资金面偏宽松，积极因素不断累积，行业竣工高峰逐步到来，对开发类房企的业绩锁定度加大，对物管企业的管理面积增速提升也起到积极作用。我们重申行业“推荐”评级，建议把握四条主线精选公司：

1）低估值、高股息的优质住宅开发行业龙头股：万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口；

2）销售提速、弹性较大的优质成长型个股：阳光城、金科股份、中南建设；

3）存在区域催化因素或者国企改革潜在利好的小市值股：天健集团、南国置业、中交地产；

4）物业管理行业标的：招商积余、新大正、南都物业。