电气设备行业:光伏组件价格反弹不改长期下降趋势
投资摘要:
市场回顾:
截止7月31日收盘,该周电力设备及新能源板块上涨7.34%,领先沪深300指数3.13个百分点。电力设备行业本周在中信30个板块中位列第4位,位于上游。从估值来看,当前行业整体58.36倍水平,处于历史高位。
子板块周涨跌幅:核电(+1.23%),储能(+1.71%),输变电设备(+5.21%),锂电池(+6.98%),太阳能(+10.01%),配电设备(+11.25%),风电(+15.1%)。
股价涨幅前五名:三超新材、太阳能、经纬辉开、东方电缆、节能风电。
股价跌幅前五名:亚玛顿、创元科技、中电兴发、中国动力、和顺电气。
行业热点:
新能源车:新能源车准入门槛再放宽,自2020年9月1日起施行。
光伏:2020上半年全国新增光伏发电装机11.5GW,同比增长0.88%。
投资策略及重点推荐:
新能源车:6月新能源车销量10.4万台,环比显著改善(+27.3%),去年同期受补贴退坡预期影响处于需求高点,同比依然下行(-31.6%)。新能源车下乡活动将推动中低端新能源车市场扩张。新能源汽车市场准入和经营限制将进一步放宽。本周锂电池价格稳定,NCM正极材料上涨1.8%,上游原材料小幅上涨。看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化,推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。
光伏:2020H1全国新增光伏发电装机11.5GW(+0.88%)。上半年,全国光伏发电量1278亿kWh,同比增长20%。本周产业链价格硅料、硅片、电池片价格上涨幅度均较大,硅料(+9.8——40.5%),硅片(+8.6——17.4%),电池片(+8.2——9.8%)。看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显趋势,推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。
风电:国家电网预计2020年风电装机有望突破30GW。新时代西部大开发政策下,西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。
电网投资:特高压将成为电网投资重要方向,计划2020年投资1811亿,确保年内建成“3交1直”工程。电网投资逆周期属性已被市场重视,发展空间极大。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。
每周一谈:光伏组件价格反弹不改长期下降趋势
2020年央企光伏组件招标规模扩大,传统能源公司开始向可再生能源转型,从下表中九大央企组件招标情况来看,截至目前2020年已发布招标公告规模达26.3GW,下半年装机需求旺盛,Q4将是全年装机高峰。
光伏组件招标价格连续下降,每年降幅达20——30%,多晶组件下降幅度略大。单晶单面组件招标均价由2018年的2.64元/W下降至1.42元/W,年复合降幅达26.7%,多晶组件由2018年的2.5元/W下降至1.26元/W,年复合降幅29.1%。受上游产业链价格传导机制影响,下半年组件招标价格小幅回升。Q4是国内光伏装机高峰,下游终端需求旺盛,硅料端供给不足,使得近期光伏产业链各环节产品价格均有所上涨,从各央企2020年招标报价可以看出,相对于Q2期间招标价格,7月之后有10%左右的上升。
M6单晶PERC电池片市场均价已上涨至0.88元/W,按照行业平价组件非硅成本0.41元/W进行计算,在目前1.42元/W组件招标价水平上,组件厂毛利率不足10%,预计组件价格亦将继续小幅上涨。
2020年央企组件招标报价大多位于1.4——1.6元/W之间,我们以装机规模100MW的集中式光伏电站为例进行收益率测算,考虑各地平均利用小时数和平价后实际上网电价,当组件成本下降至1.5元/W时,陕西、冀北、海南地区可以满足平价上网光伏电站IRR大于8%。
下半年下游装机需求旺盛,上游硅料供给收紧,共同推高光伏产业链产品价格,同时大硅片+双面组件趋势明确,抬高组件单W报价,组件产业即将迎来量价齐升地高速发展期,推荐关注隆基股份,通威股份。
投资组合:隆基股份,宁德时代,国电南瑞,璞泰来,中材科技各20%。