核心观点：

7月份回顾：钢材供需环比改善力度减弱，螺纹钢毛利环比大降，热卷、冷卷毛利均大升，钢铁板块涨幅排名行业第26。钢铁板块累计涨5.69%，同期沪深300累计涨12.75%。7月31日钢铁行业PE_TTM为12.72倍、PB_LF为0.90倍，分别为近5年的45%、12%分位。

8月份展望：（1）需求：8月高温暴雨对建筑业施工的拖累逐渐减轻，下半月建筑业赶工弹性显现，预计8月需求环比先降后升、同比相对稳定，建议关注“稳增长”和疫情管控政策进展。（2）供给：钢厂高炉开工率处于较高水平，盈利处历史相对高位，钢企生产热情较高，但需求环比先降后升，钢材库存压力仍较大，预计钢材供给8月上半月环比相对稳定、下半月有所提升，建议关注钢材库存变化情况。（3）原材料：预计8月焦炭价格相对偏弱，铁矿石价格稳中偏强，建议关注海外疫情发展情况。综合看，预计8月钢材供需格局边际改善，焦炭价格偏弱，铁矿石价格稳中偏强，钢材盈利有望改善。钢铁板块估值处历史低位，盈利改善有望带来板块估值修复，同时景气度较高的高温合金领域公司盈利弹性更大、估值具备进一步提升的空间。

展望20H2：预计钢材供需环比20H1将明显改善、同比偏弱，钢价中枢环比上行、同比偏弱，主要原材料景气度有所降低，预计钢材吨钢毛利环比上半年改善但偏弱。钢铁板块估值处历史低位，盈利环比上半年改善有望带来估值修复。密切关注“稳增长”政策进展与国内外疫情情况。重点关注区域供需格局好、产量存弹性、历史分红较好的龙头：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、宝钢股份等。关注弱周期、产品结构高端、产能存弹性的优质特钢龙头：中信特钢、永兴材料，关注景气度较高的高温合金领域：ST抚钢、钢研高纳。

基本面分析：7月份供需环比改善力度减弱，预计8月供需格局边际改善。（1）供给：估测7月份粗钢日均产量环比下降，预计粗钢产量8月上半月环比相对稳定、下半月有所提升。（2）需求：7月份需求环比改善力度减弱，预计8月需求环比先降后升、同比相对稳定。（3）库存：7月份长材、板材库存环比分别大幅上升、明显上升，预计8月份钢材库存环比上升。（4）成本：预计8月份进口铁矿石供需格局稳中偏强，焦炭供需格局偏弱。（5）价格：7月份长材、板材价格均明显上涨，预计8月份钢价先降后升。（6）盈利：7月份螺纹钢毛利环比大降，热卷、冷卷毛利均大升，预计8月份钢材盈利有望改善。