1.事件：中石化冠德出售榆济线资产至国家管网公司

中石化冠德公告，以 32.2 亿元出售旗下榆济线资产。以 2019 年末榆济线净资产 22.54 亿元，净利润 1.73 亿元计算，收购对应 1.43 倍 PB、19 倍 PE。该作价好于市场此前相对比较悲观的 1 倍 PB 左右的预期。

2.天然气定价机制改革渐行渐近

天然气价格改革要求“管住中间，放开两头”，即管住输配气成本和价格，放开天然气气源和销售价格。未来天然气产业链将形成“X+1+X”格局，大大提升上游和下游的市场化程度。

3.管网改革将拉动天然气需求增长

管网公司的成立和运营后，一是将上游竞争将更加充分，二是管输费有望下调。整个天然气价格体系有望下行，拉动天然气在替代领域的竞争力提升，和渗透率提高，利好天然气行业长期发展。

4.投资观点：主题投资分两步

1）管网资产出让事件本身，有望利好港股昆仑能源、中石化冠德、中国石油股份等价值的提升。

2）下一步的天然气价格改革酝酿的投资机会，要从“X+1+X”入手。下游的“X”，推荐天然气一体化公司新奥股份、优质城燃供应商深圳燃气（与环保组联合覆盖）；上游的“X”推荐 LNG 民企龙头广汇能源，关注蓝焰股份、新天然气；中游的“1”推荐管网建设龙头公司中油工程.。