核心观点

铜：铜精矿供给仍紧，需求预期改善，继续看好铜价涨势。铜需求方面，多国放松疫情限制措施以重启经济，需求预期逐步改善。铜供给和电解铜方面，上周铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比小幅下跌。铜价方面，本周 LME铜库存环比小幅上升 0.87%，LME 铜现货结算价环比微涨 0.23%，在经济复苏预期向好、库存下降的情况下，铜价表现或持续。铜加工方面，持续看好锂电池铜箔向 6 微米及以下超薄化、高端化发展。

钢：雨季来临需求趋弱，钢价或以震荡为主。进入雨季建筑钢材需求端出现明显的季节性下滑，本周螺纹钢消耗量环比明显下降 7.5%，螺纹钢产量环比小幅下降 0.6%，钢价小幅微跌。考虑到目前钢材库存仍高，需求淡季来临情况下判断短期钢价或以震荡为主。

金：二次疫情担忧情绪升级，看好黄金涨势。本周美国部分州新冠病例激增，二次疫情担忧情绪升级。同样在本周，美国首次申请失业救济人数连续第 13 周突破 100 万人，反映了经济复苏面临的艰巨挑战。考虑到疫情和经济前景的不确定性，黄金等避险资产或将保持中期吸引力。本周美国本周金价显著上涨2.92%。

小金属：氢氧化锂、碳酸锂价格环比跌幅显著，1#钴价格小幅下跌。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为5.2万元/吨，环比显著下跌5.45%，国产99.5%电池级碳酸锂价格为 4.1 万元/吨，环比持显著下降 2.38%。钴方面，本周 1#钴价格为 25.3 万元/吨，环比小幅下跌 1.17%。供给端，伴随碳酸锂价格的一路下跌，上游矿山频频通过减产、维护缩减供给，我们认为当前碳酸锂价格或已接近上游矿山的现金成本，碳酸锂价格有望止跌。需求端，欧洲拟出台一系列政策刺激新能源车发展，同时被疫情压制的新能源车需求有望企稳回升。我们认为，上游资源中长期成长趋势不改，重点关注产业链上下游复工情况和海外资源出口动态。

投资建议与投资标的

铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：江西铜业(600362，未评级)紫金矿业(601899，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头：方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头： 中信特钢(000708，买入)、ST 抚钢(600399，未评级)。

金：建议关注行业龙头：紫金矿业(601899，未评级)、山东黄金(600547，未评级)等。

小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、正海磁材(300224，未评级)。