报告摘要：

开发投资同比持平，土地投资持续拉动。1-5 月全国房地产住宅开发投资完成额为 33765 亿元，同比持平，降幅较上月收窄 2.8 个百分点，系年内首次同比转正。从前 4 月数据看，土地购臵费累计同比 4.1%，土地购臵对整体房地产开发投资完成额起带动作用。5 月新开工、竣工单月同比增速为 2.52%、6.23%，均为年内首次转正，尤其单月竣工增速环比上月明显改善 15.05 个百分点，改善明显。我们维持此前判断，预计未来 2-3 年内地产竣工增速将持续改善。

土地市场 5 月有所降温，房企拿地集中一二线城市。单月数据来看，5 月土地购臵面积 1601 万方，同比增长 0.85%，增速较上月收窄 12.95个百分点，土地成交价款 730 亿元，同比增长 7.32%，增速较上月收窄 74.96 个百分点。受益于较为宽松的融资环境和房企补库存需求，3月以来土地市场热度较高，5 月有所降温，房企拿地热情或阶段性见顶，此外，从拿地结构来看，核心一二线城市是今年的拿地主阵地，占比提升明显。

销售快速修复超市场预期，单月增速恢复疫情前水平。单月数据来看，5 月商品房销售面积 14730 万平米，同比增长 9.66%，增速较上月改善 11.8 个百分点；商品房销售额 14406 亿元，同比增长 14.04%，增速较上月改善 19.03 个百分点。以上销售指标均为年内首次同比转正，且增速水平已基本恢复至疫情前水平。考虑到年中房企集中供货期的到来，预计行业销售仍将持续改善，但需警惕北京地区疫情反复对销售造成的区域性影响。

预收、按揭款改善明显，单月到位资金增速转正。2020 年 1-5 月，房地产开发企业到位资金 62654 亿元，同比减少 6.1%，降幅环比收窄4.3 个百分点，单月同比提升 10.0%，环比上月改善 10.6pct，系年内首次单月同比增速转正，且已基本恢复至疫情前水平。

个股方面推荐业绩确定性强、资源卓越的一线房企：万科 A、金地集团、保利地产、华夏幸福和招商蛇口；建议关注二线龙头房企：滨江集团、中南建设、蓝光发展、金科股份、荣盛发展和阳光城；持续看好龙头物管公司：碧桂园服务、保利物业、永升生活服务和招商积余。