◆原油市场迎来向上拐点。2020 年 1 月以来新冠病毒疫情发生叠加沙特俄罗斯打响价格战，供给需求的双重利空致使油价跌至历史底部。但目前以 G20 体系为框架的减产行动已经启动，库存和库容压力有所减缓，随着 5 月份 OPEC+开始执行减产协议，和疫情逐步得到控制，原油市场迎来双重拐点。但是这轮油价反转我们认为不会是 V 型反转，更多的可能是 U 型或者 W 型反弹。

◆轻烃裂解龙头逆势高速成长。丙烷价格跟随油价维持低位，聚丙烯受口罩等防疫需求的影响，价格强势，PDH 盈利将维持在较好水平，轻烃裂解在低油价下仍有生存能力。相关企业仍处于高速成长期，推荐未来一年内有较大产能增量的卫星石化和东华能源。

◆民营大炼化在低油价下更具竞争力。60 美金以下的低油价环境给大炼化项目带来了更大的盈利空间，炼化项目将成为民营大炼化公司 2020 年业绩最大的增量，推荐炼化比重高，受政策鼓励的民营大炼化公司，如浙石化的持有公司荣盛石化和桐昆股份。

◆疫情防控物资带来的投资机会。新冠病毒的高传染性，使得在疫苗没有得到普遍的接种之前，用于疫情防控的易耗品将持续有需求。这将在中期显著改变相关化工品的供需，包括口罩相关的（PP 和氨纶粗旦丝），洗手液（异丙醇和卡波姆）。4-5 月份相关产品价格涨幅较大，中间不排除波动，但这些产品均为易耗品，我们建议从中期维度去关注上述品种。

◆布局具备早周期特征的化纤板块。全球需求增速下行的冲击，给化纤板块带来了负面影响。但化纤行业有早周期的特征，2020 年氨纶和粘胶短纤有望迎来向上拐点，随着二季度后全球需求的逐步恢复，化纤行业需求将恢复至正常轨道，建议关注氨纶和粘胶短纤的龙头公司。