投资要点：

信创生态逐渐成型，基础软硬件是核心。目前我国 IT 架构体系严重依赖国外产品，在美国不断加大对我国技术封锁背景下，IT 产业自主可控的必要性和紧迫性凸显。生态构建是信创产业落地的关键，信创生态体系包含以 CPU、GPU、存储为代表的的基础硬件，以操作系统、数据库、中间件为代表的的基础软件，和以办公软件、企业级软件为代表的应用软件，其中基础软硬件是整个 IT 产业的底座和基石。经过近十年的培育与发展，我国的信创生态正逐渐成型，从 PK 体系到华为鲲鹏生态，国内正涌现出一批优秀的从事基础软硬件研发销售的技术型公司，这些公司有望重构国内 IT 产业架构，并在此次国产替代浪潮中充分受益。

基础硬件：CPU、GPU、存储器。CPU 是计算机运算与控制核心，Intel、AMD 主导的 X86 架构与 Acorn 主导的 ARM 架构是全球主流的，也是商用化程度最高的 CPU 架构，国内厂商通过指令集授权或IP 核授权方式获取技术并进行 CPU研发与设计，目前国内主要CPU厂商包括龙芯（MIPS）、华为鲲鹏（ARM）、飞腾（ARM）、海光（AMD）、兆芯（VIA）、申威（Alpha）；GPU 是计算机图形处理器的核心组成部分，包括集成 GPU 和独立 GPU 两大类。Intel 占据全球集成 GPU大部分份额，Nvidia、AMD 统领全球独立 GPU 市场。景嘉微目前我国国产 GPU 市场的主要参与者，其产品正由军用向民用渗透；存储器是计算机数据储存中心，按用途可以分为主存储器（内存）和辅助存储器，DRAM 内存和 Flash 闪存为当前主流存储器，存储市场较为分散，国内厂商份额逐步上升。国内主要存储器厂商包括同有科技（通用存储）、易华录（蓝光存储）、紫晶存储（光存储）。

　基础软件：操作系统、数据库、中间件。操作系统是自主可控生态构建的核心，是最基本和最重要的基础性系统软件，目前 Windows和 Android 分别占据全球桌面和移动端 OS 领导地位。Linux 免费开源，厂商可基于 Linux 内核发布发行版操作系统，目前国产操作系统均是 Linux 发行版，麒麟 OS 和统信 UOS 是国内最重要的国产操作系统，其他厂商还包括普华软件、中科方德、中兴新支点。数据库是一个按数据结构来存储和管理数据的计算机软件系统，我国数据库市场规模近 140 亿元，关系型数据库是主流，Oracle、IBM、微软占据国内数据库市场，三家产生市场份额近 60%，国产数据库份额正不断提升。我国国产数据库主要厂商包括南大通用、武汉达梦、人大金仓、神舟通用。中间件是分布式架构必要的基础软件，处于各类应用与操作系统之间，政府、金融、电信等行业需求较多。IBM、Oracle 统领国内中间件市场，占据国内中间件 32.3%订单量和 51.1%销售额，但国产中间件已具备一定份额。国产中间件厂商主要有东方通、宝兰德、普元信息、中创股份、金蝶天燕。

重点推荐个股。我们认为，我国 IT 产业自主可控具备必要性和紧迫性，国产基础软硬件有望重构国内 IT 产业生态，并在此次国产替代浪潮中充分受益，给予信创行业“推荐”评级。重点推荐：1）CPU：中科曙光（海光）、中国长城（飞腾）；2）GPU：景嘉微；3）存储：易华录、紫晶存储；4）操作系统：诚迈科技（UOS）、中国软件（麒麟）；5）中间件：东方通、宝兰德。