核心观点

行业一周表现与估值

本周房地产板块下跌 2.57%，沪深 300 下跌 2.27%，上综下跌 1.91%。20年动态市盈率 6.76 倍，21 年动态市盈率 5.95 倍。

行业判断

本周板块跑输指数。本周两会成功在北京开幕，今年的政府工作报告再次重申坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，促进房地产市场平稳健康发展。同时，政府工作报告中也提出“新型城镇化”、“城市更新”、“数字经济”等涉及房地产领域的多项举措，为行业发展带来了新机遇。我们认为，本次的政府工作报告定位主要以适应新型城镇化进程中城市和人口发展的变动趋势，建立“多主体供给,多渠道保障,租售并举”的住房制度，为居民的住房需求创造更好的选择，促进房地产稳定健康发展，是未来的一个大方向。同时我们也认为因城施策不意味着房地产调控放松，而是各个城市需要根据市场的实际需求和城市发展变化的趋势来进行相应的调控。为应对疫情带来的影响，各地房地产政策环境总体较为宽松，居民合理的居住需求受到支持，随着各地复工复产高效推进，市场、行业各方面都在快速步入正轨，需求稳步释放。我们认为当前房地产市场能够较快恢复，全年实现相对稳定的发展。考虑到房地产作为国家经济支柱之一，在本身经济下行压力较大及 2020 年经济开年受制的前提下，国家对房地产调控相关政策主基调不变，但是在维持稳定的基调下，部分城市有望进一步适度放宽。当前行业板块估值的平均在 6X 左右，当前处于明显低估状态考虑到目前板块 2020 年业绩确定性强，板块估值较低，股息率仍处于高位，此外政策弹性有望带动估值弹性修复。建议积极关注业绩稳健，有避风港属性的龙头类公司。我们继续看好地产龙头公司在 2020 年的估值修复行情，建议积极关注招商蛇口，万科 A，招商积余。

本周（2020.5.16—2020.5.22）成交

22 个城市本周成交 462.1 万平方米，环比上升 3.1%，同比上升 14.3%。累计成交方面，一线累计完成去年的 28.9%，二线完成去年的 28.5%，三线完成去年的 25.4%。

公司和行业要闻

1、 房企融资利率持续下行

2、 重点城市二手房市场快速复苏