报告导读

成交活跃，库存超预期下降，黑色系品种价格继续上行。钢材社会+钢厂库存周环比减少 143 万吨（降幅 6.05%，上上周为-5.86%）。根据我们的成本滞后一月模型测算，截至 5 月 22 日，螺纹钢毛利为 577 元/吨，周环比上升 23.03%。上周钢铁指数跑赢沪深 300 指数 0.45 个百分点，考虑到当前仍处于需求较好周期，关注：韶钢松山、方大特钢、华菱钢铁、南钢股份、中信特钢等；另一方面，钢铁电商上海钢联，融资和信贷放松背景下，存趋势性机会。

投资要点

上周铁矿石价格呈现上升态势。62%澳洲粉矿价格为 96.20 美元/千吨，上升 3.61%；58%澳洲粉矿价格为 84.40 美元/千吨，上涨 4.07%；普氏铁矿石价格指数于 22 日收于 96.85 美元/吨，较上周上涨 3.86%；唐山铁精粉价格 815元/吨，较上周下降 1.21%。铁矿石期货价格 717 元，环比上涨 7.26%，涨幅最大。

上周钢材期货价格均出现上升。螺纹钢期货价格 3508 元/吨，环比上升1.27%；热轧板卷期货价格 3415 元/吨，上涨 1.49%；焦炭期货价格 1809 元/吨，较上周上升 1.83%。从基差角度来看，铁矿石，螺纹钢和热轧板卷呈升水，基差分别为 30 元、102 元、135 元，焦炭呈贴水，为-59 元。

上周总库存呈现下降态势。上周总库存单周减少 143.44 万吨，环比下降6.05%（上周为-5.86%），同比上升 32.27%。上周社会库存 1617.19 万吨，较上周减少 93.25 万吨，环比下降 5.45%，同比上升 33.24%。上周为社会库存下降，较上周幅度减小（上周涨跌幅-5.53%）。

上周线螺采购量和钢材交易量均较上周下降。沪市线螺采购量为30280吨，较上周下降 9.34%；全国建筑钢材周均成交量 23.84 万吨，下降 24.27%；钢银超市周平均成交量为 23.67 万吨，周涨幅-16.44%；找钢网周平均成交量为 18.49万吨，环比下降 38.88%。

投资建议：考虑到当前仍处于需求较好周期，关注：韶钢松山、方大特钢、华菱钢铁、南钢股份、中信特钢等；另一方面，钢铁电商上海钢联，融资和信贷放松背景下，存趋势性机会。