核心推荐组合：宁德时代、隆基股份、捷佳伟创、东方日升、晶澳科技、山煤国际、明阳智能、日月股份、良信电器、天顺风能、上海电气、汇川技术、安靠智电

新能源发电：

光伏：4 月光伏组件出口 5.46GW，单晶市占比接近 90%；晶科发布 Tiger Pro组件，功率达到 580W。根据 Solarzoom 统计，2020 年 4 月，经海关出口光伏组件达到 5.46GW，环比下降 27.1%，同比减少 5%。不过考虑到 4 月正逢海外疫情高峰，4 月出口数据表现超出市场预期，表现出光伏终端需求的韧性。由于 3 月海外疫情的爆发，印度实行较为严格的封锁政策，多晶产品需求也因印度需求推迟而大幅下降，4 月出口数量中，单晶产品比例达到 89.6%。随着全球复产复工的推进，光伏终端需求正在加速复苏，整体需求韧性强。龙头组件厂集中度后续有望提升，渠道和成本优势提高议价能力，后续业绩或将持续超预期。另外当前基于 P 型硅片的电池片转换效率提升达到瓶颈，光伏技术路线从 P 型向 N 型升级有望启动下一轮技术周期。随着整体光伏板块的情绪回暖，技术路线转型板块有望迎来估值提升。同时 5月 15 日，晶科能源发布 2020 年旗舰产品 Tiger Pro 组件系列，本次产品包括三款型号，最大功率达到 580W。今年以来，组件厂商相继推出超过 500W 的组件产品，将组件环节竞争推向大型化。推荐多晶硅料和电池片龙头通威股份；组件龙头隆基股份、晶澳科技、东方日升；大硅片龙头中环股份、晶盛机电，和布局新技术路线的捷佳伟创、山煤国际、中来股份、迈为股份。

风电：辽宁发布《辽宁省风电项目建设方案》，预计到 2025 年新建 3.3GW 无补贴风电项目。5 月13 日，辽宁省正式下发《辽宁省风电项目建设方案》，基于对消纳能力的分析，排除在建项目之后，辽宁省规划到 2025 年前，有望新投产 3.3GW无补贴风电项目。今年是陆上风电抢装的最后一年，21 年海上风电抢装也进入最后一年。根据中电联数据，一季度风电投资完成额达到 281 亿元，同比增长 185.9%。实现平价上网之后，各地风电项目建设将和各地消纳能力与建设规划相关。根据金风科技统计，目前市场已核准竞价项目 3.6GW，已核准常规型平价项目 4.51GW，已核准及规划分散式项目 12GW，已获得批复或明确投资主体的风电大基地项目32GW，已核准海上项目约 33GW。平价之后，风电市场依旧具备巨大潜力，有望稳步发展。推荐方面：迎来业绩拐点的风机龙头金风科技、明阳智能和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。

新能源汽车：宁德时代与特斯拉合作进展大超预期，或共同量产特斯拉新电池技术，2021 年开始供应三元电池，全球竞争力进一步提升。根据路透社报道，特斯拉新电池技术与宁德时代共同合作，将在中国率先启动新电池技术量产，并最终向其他市场推广；同时宁德时代计划 2021 年将在中国为特斯拉供应长循环寿命三元 523电池。宁德时代无钴电池电池组成本下降至 80 美元/kwh 以下，电芯成本降至 60 美元/kwh 以下，低钴三元电池接近 100 美元/kwh。市场此前担忧特斯拉新电池技术在性能、成本上大幅领先，由于采用创新的工艺、设备及材料，将冲击现有电池市场格局，削弱宁德时代的产业地位。但此次如通过合作方式完成新电池技术量产，表明强如特斯拉在电池量产上仍需要依赖电池企业，宁德时代长期地位稳固，同时 2021年开始为特斯拉供应三元电池，宁德时代在特斯拉的中国市场份额有望大幅提升。

Q2 行业景气度逐月回升，Q3 国内外销量有望重新高增，拐点又至，重新迎来配臵时点。疫情只影响 1-2 季度短期业绩，不改行业大趋势，更不改行业大格局。继续推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、新宙邦、亿纬锂能、当升科技；关注中国宝安、嘉元科技、科达利、天赐材料、中科电气。

电力设备：国网召开新型数字基础设施建设工作推进会，电力物联网投入望加大。5月 8 日，在新型数字基础设施建设工作推进会上，国网总经理表示为响应中央精神，国网将全面提升电网感知能力、互动水平、运行效率，推动电网向能源互联网升级；其同时表示国网要聚焦大数据中心、工业互联网、5G、人工智能等方面重点任务，做好规划、优质高效建设。在发改委明确新基建范围后，国网更加聚焦于新型数字基础设施，电力信息通信领域建设成为重点，我们认为后续国网望加大相关领域投入。对于电力设备板块，我们看好特高压、充电桩板块景气度重回上行轨道，同时5G 投资加速、电力信息通信持续加码，相关产业链短期业绩望超预期，推荐关注：良信电器、国电南瑞、平高电气、许继电气、安靠智电、特锐德、海兴电力。