在二级市场陷入平淡的状态下，近期水泥价格的上扬再次被当作炒作题材。5月11日，Wind西部水泥指数大涨5.16%，金圆股份(000546.SZ)、青松建化(600425.SH)涨停。

在其背后，是今年4月水泥业年内拐点的确立。卓创资讯5月11日提供的数据显示，今年4月中下旬，全国P.O42.5散装水泥价格开始企稳反弹，5月至今全国均价小幅反弹至429.12元/吨，仅略低于2019年同期水平。

“4月清明节后，下游需求快速恢复。到中下旬，部分中大型企业产销率达到100%，五一过后虽然受到一定天气因素影响，但量价表现很快恢复正常。”卓创资讯水泥行业分析师侯林林介绍。

换言之，一季度受疫情冲击的水泥终端需求，延后到了今年二季度集中释放。而当期需求总量并未减少，反而在叠加环保、基建加码等因素后，全年需求有望获得一定增量。

年内“拐点”大概率确立

虽然近期有媒体报道称，水泥价格出现明显上行，但价格端的表现幅度并不算大，更多亮点还是集中在销量层面。

今年一季度，受疫情带来的交通、停工影响，国内水泥需求出现超过20%的下滑。本报3月初曾报道指出，“水泥企业不足3成的出货量，只处于往年正月十五前的水平。”

“整个2月是没有需求的，但进入3月后部分地区限制有所放开，只是受到14天隔离等因素影响，终端人员实际到岗率受到一定影响。”侯林林表示。

直至今年4月，施工人员隔离期结束，加上交通运输等方面的放开，原本在一季度压制的需求在清明节后开始逐步恢复。

相关行业数据也可以提供佐证。Wind数据显示，4月份挖掘机总销量45426台，同比增59.9%，销量创历史次高，环比增速较今年3月大幅上涨。

而下游施工单位的集中复工，直接作用于水泥的需求端。

“清明节后，很多企业产销率达到7成以上，部分企业销量达到了往年四季度的高峰，这主要是受到一季度需求延后集中释放和部分项目赶工期的影响。”侯林林介绍称。

上述背景下，未受天气因素影响的华南地区出货量增长明显，近期广东、广西两地水泥价格每吨上调30元。

需要指出的是，由于水泥行业具备非常明显的季节性消费特点，传统淡旺季分明，4月价格见底后，全年拐点几乎可以就此确立。

在侯林林看来，今年6月、7月很可能会出现“淡季不淡”的情况。

首先，今年二季度集中释放的需求，在工地项目赶工期的支撑下有望持续。其次，5月份受天气影响，部分地区需求放量受到一定影响，6月这一因素可能会有所淡化。

此外，还有一个重要的“技术性”原因，即环保因素仍然存在。安徽3月底发布了新的排放标准，在今年10月开始实施。

“按照新的排放标准，当地很多企业不能达标，而9月又处于消费旺季，所以预计很多企业会在今年6、7月份进行停窑改造。”侯林林说。

而在此之前，安徽等沿江流域熟料库存已经出现明显下降，供应趋紧。若未来停窑改造势必将进一步加剧供给端紧缩，从而为价格带来支撑，因此年内水泥价格将难以出现明显下降。

4月至今领涨A股

落实到企业层面，较好的行业景气度有望为相关上市公司提供盈利能力提升机会。

今年一季度，包括海螺水泥(600585.SH)在内的头部企业收入、利润均出现不同程度的下滑。

而从二季度至今的行业趋势来看，整体呈现量价齐升的特点。虽然5月份散装水泥均价略低于上年同期，但幅度有限，同比仅下降1.68%，整体保持稳定。销量端，则受到一季度需求延后释放的影响，高于往年水平。

可能也是基于上述预期，从4月初算起，申万水泥制造板块以19.96%的涨幅领涨所有申万二级行业。

其中，19只水泥股中仅有亚泰集团(600881.SH)期间下跌，其他18只个股全部上涨，上峰水泥(000672.SZ)、祁连山(600720.SH)期间累计涨幅更高达41.23%和34.89%。

二级市场坚挺的背后是全年整个行业利润规模继续提升的可能。

首先，疫情对需求端的压制作用已经明显弱化，这从4月、5月全市场“量价齐升”的态势便可看出，需求总量并未产生实质性下滑，只是释放节点延后。

其次，在基建投资加码的大环境下，部分重点工程的提前落地，有望在需求总量维持稳定的基础上，带来额外的需求增量。

据中国水泥网统计，已有25个省区公布投资规划，2.2万个项目总投资额达49.6万亿，其中今年计划投资7.6万亿。

“近期国家稳增长政策加码，中央经济工作会议要求引导资金投向基础设施短板领域，预计2020年基建资金压力将得到较大幅度的缓解，重大项目推进将得到加速，且目前各地方政府陆续发布文件，加大基建投资力度，水泥下游需求将保持稳健。”兴业证券指出。

不利的因素则是2019年同期较高的利润基数。以海螺水泥为例，2019年该公司净利润已达335.93亿元，若下半年水泥价格不出现大幅上涨，仅依靠销量提升，利润增幅不会十分明显。

此外，前期整个板块也已累积了较为可观的涨幅，投资“性价比”随之降低。