随着2019年年报披露进入尾声，新能源不同产业链的业绩分化明显，有人笑，有人哭。

最惨莫过于上游锂企，有上市公司业绩大幅亏损，也有净利润同比大幅下滑，共性则是普遍毛利率下降。

阶段性供需不平衡的锂价市场环境导致了相关企业毛利率下滑严重。比如雅化集团(002497，SZ)，2019年锂产品的毛利率仅有0.7%。锂矿企业进入“至暗时刻”，但也有业内人士表示，随着新能源政策利好及下游需求的释放，锂矿企业仍有机会面临困境反转。

锂矿企业经历业绩低谷

新能源爆发时代，锂矿上游企业掌握定价权，一时风光无限。然而随着供需关系转变，眼下的锂企正处于“至暗时刻”。

2019年年报披露进入尾声，相关锂企已披露去年业绩，一片惨淡。

行业龙头天齐锂业(002466，SZ)，去年净利润亏损59.83亿元；另一大巨头赣锋锂业(002460，SZ)，去年净利润为3.58亿元，同比下滑73.30%；拥有亚洲第一锂矿——甲基卡的融捷股份(现更名：*ST融捷，002192，SZ)，去年净利润亏损3.26亿元，净利润同比下滑4534.98%。

二级市场也反应了投资者对锂电池概念股的悲观预期。天齐锂业和融捷股份(*ST融捷)今年股价跌幅超过40%。

《每日经济新闻》记者注意到，阶段性的供需矛盾导致锂产品价格下滑，这是锂企亏损的外部因素。

据亚洲金属网数据，99.5%碳酸锂价格(含税)自2018年3月约15.4万元/吨下降至2019年底的4.8万~5.1万元/吨的区间；氢氧化锂价格(含税)自2018年3月13.9万元/吨下降至2019年底的4.7万~5.1万元/吨的区间。

实际上，上游锂盐价格下降也受到终端降本压力的层层传导。2019年，锂盐下游市场的正极材料也是价格下滑明显。

锂价下滑造成各锂股毛利率巨幅下降，个别公司甚至已逼近盈亏平衡线。

比如雅化集团2019年锂产品的毛利率仅有0.7%；融捷股份(*ST融捷)锂盐产品毛利率仅有5.59%，且甲基卡还是露天开采的低成本矿山；赣锋锂业锂系列产品毛利率只有27.17%，较上一年同期下滑超10个百分点。

《每日经济新闻》记者注意到，一方面毛利率下滑，另一方面是企业库存量增长。去年，天齐锂业锂矿采选冶炼的库存量同比增长85.33%。

个别企业毛利率接近盈亏平衡线

价格下滑和产品周转速度下滑导致毛利率下降，进而影响到企业现金流，这是锂矿企业经历“至暗时刻”的经营逻辑。

处于行业困境，企业现金流至关重要。

天齐锂业主营产品的毛利率同比下滑，但实际上，天齐锂化工产品的毛利率约48.54%，仍高于行业平均水平。但是并购SQM导致的利息费用和资产减值计提是公司不可承受之重，公司去年的财务费用就达到20.45亿元。去年公司资产减值损失达到53.10亿元。而天齐锂业的资产减值损失正是公司去年业绩巨亏的主要原因。

之前甚至有传言称“天齐锂业将出售泰利森的部分股份及奎纳纳氢氧化锂工厂”，公司则在回复中表示，没有与任何第三方签署有法律约束力的股权融资、出售资产或引进战略投资者的协议。

锂企处于“至暗时刻”，距离困境反转又有多远？

锂价下降过程中，严酷的市场竞争迫使高成本企业出清。目前澳洲七大矿山中，Alita已进入破产重组，Wodgina进入停产维护，Pilbara二期产能建设分阶段进行，推迟产能释放周期，Mt Cattlin预计2020年锂精矿减产45%~53%。长期关注行业的一名业内人士表示，整体来看，锂价已进入底部中枢。

“下游新能源汽车市场成长空间巨大，5G手机市场的增长也将带动锂行业上游回暖。”还有业内人士告诉《每日经济新闻》记者，新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年，2020年补贴标准不退坡等政策支持，这些是利好新能源市场的政策因素。

“随着下游动力电池厂商积极布局，头部材料及电池厂商逐渐与高端新能源汽车制造企业深度绑定，可以预计未来对上游锂化合物的需求将长期向好，并有望未来对锂化合物的市场价格形成长期支撑。”上述业内人士表示，在原料供给、成本、产能以及产品质量等方面不具备竞争优势的中小碳酸锂企业将会被淘汰出局。如何降低成本、提高利润是每一家锂化工产品生产企业需要思考的问题。