报告摘要：

1、2020 年补贴政策落地，B 端超预期。补贴政策延长 2 年至 2022 年，未来三年补贴标准在上一年基础上分别退坡 10%/20%/30%，B 端对公用领域用车退坡 0%/10%/20%。乘用车设臵价格门槛 30 万，倒逼 Model 3标准版降价至补贴后 28 万左右，进一步提高竞争力，同时成本压力倒逼特斯拉供应链内切，预计降价后 Model 3 标准版量将进一步提升。我们维持特斯拉全年 15 万销量的预计。政策设臵过渡期，由于 B 端不退坡，不必过于期待抢装行情。客车补贴保持不变，专用车退坡 10%。

2、充电桩设备企业盈利有望回暖，模块格局更优。2016-2019 年充电桩盈利能力持续下行，2020 年国网充电桩招标迎来复苏期，预计设备企业将充分受益充电桩建设回暖，收入与毛利率有望迎来反弹。模块行业集中度高于充电桩制造，客户结构中国网体系占比较重，预计在国网招标复苏中盈利回暖更充分，在国网 2020 年招标中能够中标的企业也具备盈利修复空间。

推荐主线：1）长期确定性优质龙头，格局清晰，估值提升：【恩捷股份】、【璞泰来】、【新宙邦】、【宁德时代】。2）技术进步驱动：【负极】：有持续价增空间，硅基技术替代。【碳纳米管】导电剂下一代材料。3）磷酸铁锂（有认知偏差）：C 端以五菱（宝骏 E200、五菱宏光 EV 等）为代表的高性价比电动车同样有真实需求存在：【德方纳米】（全球 LFP正极材料龙头，深度绑定 CATL）；【鹏辉能源】（五菱电动化主供，消费电池 TWS 爆发）4）推荐行业供需格局优化环节--硅料及玻璃：【通威股份】、【福莱特】以及行业龙头【隆基股份】。5）推荐光伏异质结，产业化超预期，长期趋势明确。推荐【东方日升】，【捷佳伟创】（机械覆盖）。6）电网投资逆周期，电表替换周期+新标准落地在即，看好电表业绩确定性与持续性，推荐【炬华科技】