板块基金持仓概述：Q1 板块持仓降至第二，白酒仓位继续下行，小食品加仓明显。

食品饮料板块持仓比例降至第二位，仅次于医药生物行业。受疫情影响，2020Q1 基金食品饮料整体持仓略降，持仓比例 13.29%，环比下降 0.99pct，超配幅度由 2019Q4的 8.06%下降至 2020Q1 的 6.90%，环比下降 1.16pct，主要系白酒仓位继续下行，持仓比例环比下降 1.74pct，至 9.56%。

白酒板块：连续两个季度持仓比例下降，超配幅度收窄。2019Q3-2020Q1 持仓比例分别为 13.29%，11.3%，9.56%。疫情影响下，白酒作为可选消费品需求受影响程度较大，2 月动销基本“冻结”，白酒被明显减仓，2020Q1 白酒板块持仓环比下降1.74pct，至 9.56%。白酒超配比例下降，2020Q1 白酒超配幅度 5.54%，环比下降1.56pct。具体到标的上，除顺鑫农业外均受减持，贵州茅台、五粮液相对坚挺。顺鑫消费场景以自饮为主，需求具备刚性，持仓比例环比提高 0.04pct 至 0.46%；高端酒贵州茅台，五粮液减持幅度相对较小，分别为 7%，16%。

大众品板块：Q1 配臵比例环比增加，小食品板块加仓明显，调味品亦获加配。2020Q1基金大众品配臵比例为 3.73%，环比+0.75pct，其中休闲食品和调味品板块避险属性明显，持仓基金数和持仓比例均有大幅度提升，乳制品和啤酒板块仓位下行。2020Q1 大众品子板块中食品综合、调味发酵品、乳制品及啤酒板块的配臵比例分别为 0.99%、0.60%、1.54%、0.11%，环比+0.42pct、+0.23pct、-0.17pct、-0.09pct，其中啤酒板块降至标配以下。双汇发展持仓占比及持有基金数提升幅度居首，绝味食品、海天味业及安井食品持仓占比提升幅度紧随其后，涪陵榨菜持有基金数大幅提升。2020 年一季度，食品饮料板块前十大持仓个股中，大众品板块共占据四席，分别为伊利股份（1.51%）、绝味食品（0.37%）、海天味业（0.36%）和双汇发展（0.32%），相较 2019 年四季度新增双汇发展。

Q1 持仓继续分散化，食品饮料重仓股排位出现变化。基金持仓 Top20 中食品饮料重仓股标的未变，依然居 4 席，分别为贵州茅台，五粮液，伊利股份和泸州老窖。其中贵州茅台位次仍为第一；五粮液位次未变，仍居持仓比例的三位，伊利股份由10 位升至 9 位，泸州老窖由第 12 位下滑至第 18 位。伊利持仓比例小幅下降 0.2 pct至 1.51%，位次却出现上升，体现基金持仓集中度下降。食品饮料持仓占比前十大中白酒占 6 席，较上期未发生变化，分别为贵州茅台，五粮液，泸州老窖，顺鑫农业，山西汾酒，古井贡酒。大众品 4 席，分别为伊利股份，绝味食品，海天味业，双汇发展。

投资建议：白酒方面：消费逐渐回暖，投资性价比逐渐凸显。行业挤压式增长趋势不变，贵州茅台价盘高企供需依旧紧平衡，名酒龙头稳健性较强。标的方面，继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，并持续关注省内竞合格局变化的洋河股份和今世缘，以及势能处于释放期的古井贡酒、山西汾酒和顺鑫农业。大众品方面：疫情影响逐渐褪去，聚焦优质龙头标的。必选消费需求稳健增长，板块抗周期属性较强，行业集中度持续提升，核心推荐海天味业、中炬高新、天味食品，并持续关注细分子行业龙头安井食品、洽洽食品、日辰股份等，以及积极变化中的涪陵榨菜和恒顺醋业；啤酒板块二季度回暖明显，高端化进程加速，重点推荐青岛啤酒、重庆啤酒。