文化纸：截至4月3日，铜版纸市场均价6，167元/吨，与上周持平；双胶纸市场均价6，292元/吨，较上周下降58元/吨。国际针叶浆外商均价594美元/吨，较上周上升1美元/吨；国际阔叶浆外商均价481.5美元/吨，较上周上升1.5美元/吨。2020年一季度文化纸平均价格同比去年有所上涨，销量受到疫情阻碍物流的影响，我们预期一季度的收入变化较为稳定。利润受益于纸浆价格的下滑，保持更加乐观的预期。

包装纸：本周截至4月3日，白卡纸均价5，993元/吨，较上周上涨16元/吨；白板纸市场价4，265元/吨，较上周下降200元/吨；箱板纸均价3，960元/吨，较上周下降133元/吨；瓦楞纸均价3，195元/吨，较上周下降63元/吨。国废出厂均价1822元/吨，较上周下跌12元/吨。箱板瓦楞纸2020年一季度因需求疲软，纸价同比去年有所下滑，由于原材料回收受物流影响，龙头公司在一季度出现较大规模的停机，导致一季度的产量同比有所下滑，一季度的收入增长较为疲软。加之有部分的固定费用在较少的产量下依然计提，利润的增长也不容乐观。

生活用纸：生活用纸的纸价在2020年一季度出现了一定程度的下滑，产量略受疫情的影响，但恢复及时，且疫情期间对于健康的重视程度增加对生活纸需求有促进作用，我们对于销量的增长保持乐观。2020年一季度原材料价格同比有所下降，给利润创造了增长空间。

包装：包装企业一季度的业绩主要受到下游需求的影响。下游需求具备刚需属性的业务板块受疫情冲击较小。同时由于海外的疫情发展超出预期，出口占比较大的企业增长压力会更大，后续的增长情况的判断需持续跟踪疫情对于需求影响的变化。

投资建议：根据我们的预测，文化纸行业一季度业绩相对稳定，利润端受益于原材料的下跌有较为乐观的预期。箱板瓦楞纸行业受到需求疲软，价格下滑的影响，预计业绩有一定程度的下滑。生活用纸行业需求端较为稳定，预计利润表现稳健。包装公司业绩因下游需求属性不同表现分化。从投资角度看，我们需要关注长期逻辑。未来行业的集中度提升是大趋势，疫情冲击会变相加速小产能出清。我们重点推荐太阳纸业、奥瑞金、劲嘉股份、中顺洁柔、山鹰纸业、裕同科技。