事项：

2020年3月24日，中国电信在2019年业绩报告会上宣布：2020年，中国电信资本开支规模约850亿元，其中用于5G网络建设的资本开支规模约453亿元。

平安观点:

运营商资本开支同比增速约10.9%，行业景气度将得到提升：2020年，三大运营商总体资本开支规模约3348亿元，同比2019年的3019亿元增长约10.9%；录得自2016年以来的首次双位数增速。行业景气度将得到提升。

2020年运营商5G资本开支约1803亿，5G基站出货量或达100万：根据中国移动、中国电信和中国联通披露的数据显示，三家运营商5G资本开支规模分别为1000亿、453亿元和350亿元，总计1803亿元。根据最新行业调研情况，5G基站主设备单价约为20万元/站。按照这个数据来计算，三大运营商在2020年的5G基站主设备采购量约90万个。再加上中国广电的需求，国内5G基站主设备在2020年的出货量或达100万站。

传输网设备投资同比实现正向增长，产业链也将同步受益：由于5G移动通信系统需要建设全新的承载网络，三大运营商的传输网设备投资在2020年将达到834亿元，同比2019年的756亿元增长约10.3%，实现了自2017年以来的首次正向增长。国内传输市场前三名的华为公司、中兴通讯以及烽火通信有望享受行业增长带来的红利。

投资建议：根据我们的行业调研情况，华为和中兴在5G时代的份额分别约为45%和35%，大唐、爱立信以及诺基亚将分享其余20%的份额；中兴在国内的5G市场份额，相比4G时代将会有所提升。因此，中兴通讯及其供应商值得关注。