疫情影响下新开工、复工受阻，国房景气指数大跌。2020年1-2月，

全国房地产开发投资额1.01万亿元，同比下降16.3%，增速较2019年全年放缓26.2pct；房地产开发企业房屋新开工面积10370万平米，同比减少44.90%，增速回落53.4pct；其中住宅新开工面积7559万平米，同比减少44.40%，增速回落53.6pct；房屋竣工面积9636万平米，同比减少43.14%，增速回落25.5pct。2月，国房景气指数为97.39。

疫情影响下1-2月房企的经营和销售层面受到较大的影响，随着国内疫情的好转后续房企新开工、复工节奏将加速。

2月销售影响较大，需求后移待恢复。2020年1-2月商品房销售面积8475万平米，同比减少39.90%，增速环比降低39.8pct；其中商品住宅销售面积为7489万平米，同比减少39.20%，增速环比下降40.7pct；1-2月销售均价为9679元/平米，环比增长533元/平米。同期三十大中城市累计成交面积1258万平米，同比2018年同期减少39.39%，累计增速环比下降19.22pct。我们认为购买需求更多是滞后而不是消失，随着疫情的好转与线下售楼处的逐渐开放，未来销售数据有望修复。

定金及预收款拖累到位资金，房企融资环境宽松。1-2月，房地产开发企业到位资金20210亿元，同比减少17.50%，增速环比下降25.1pct。其中定金及预收款5603亿元，同比减少34.60%，增速环比下降34.60pct，起拖累作用。春节以来，房企发债融资环境保持宽松态势，不仅发行成本位于历史底部区间，同时规模上持续放量。1-2月，房地产开发企业土地购置面积1092万平米，同比降低29.30%，增速环比降低17.9pct；土地成交价款440亿元，同比降低36.20%，增速环比降低27.50pct。随着土拍市场逐步恢复与整体较为宽松的融资环境，后续土地市场有望得到复苏，而龙头房企将继续凭借其资金优势获取优质土储。

个股方面推荐业绩确定性强、资源卓越的一线房企：万科A、保利地产、金地集团和华夏幸福；建议关注二线龙头房企：金科股份、阳光城、中南建设、荣盛发展和蓝光发展；持续看好龙头物管公司：保利物业、碧桂园服务、永升生活服务、招商积余和。