2月20日，央行公布新一轮LPR(贷款市场报价利率)报价，1年期LPR为4.05%，较上月下调10bp(基点)；5年期以上LPR为4.75%，较上月下调5bp。这是自去年LPR改革以来，1年期LPR的第四次下调，且本次下调幅度扩大；5年期以上LPR则是改革后的第二次下调，此前一次降幅也是5bp。

LPR利率下调早有预兆。今年年初央行全面降准0.5个百分点后，当月LPR未变动。但受突发疫情影响，2月以来，央行加大货币政策逆周期调节力度，逆回购利率、中期借贷便利(MLF)利率先后“降息”10个基点，业内一致认为是为此次LPR下调“开路”。

短期内带动企业贷款利率大幅下行

对于此次LPR报价下调，东方金诚首席宏观分析师王青表示，这是在进一步释放疫情特殊时期强化逆周期调节信号，将在短期内带动企业贷款利率更大幅度下行。新冠肺炎疫情期间，央行货币政策将适度向稳增长方向倾斜，切实降低实体经济融资成本也更具迫切性，这是本次LPR报价恢复下调，且下调幅度加大的直接原因。

国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼表示，LPR主要挂钩1年期的MLF，因此本月LPR下降已是意料之中。新发放贷款已经采用LPR作为定价基准，存量贷款定价基准转换工作即将开始实施。两个期限的LPR双双下降，有助于引导贷款利率下行，进而推动降低实体经济融资成本。特别是1年期LPR下降幅度为10个基点，为2019年8月改革完善LPR定价机制以来的最大降幅，这有助于在新冠肺炎疫情防控的关键阶段，推动企业贷款利率显著下降，为打赢疫情防控攻坚战、更好地帮助中小企业提供有力支持。

作为中长期贷款的定价基准，在当前政策鼓励银行加大中长期制造业贷款投放力度的大背景下，5年期以上LPR的下调也会为实体经济降成本带来直接利好。

王青表示，考虑到今年宏观经济增长目标不会因疫情发生明显调整，下一步宏观政策在稳增长方向上将进一步发力，年内LPR报价还有30至50个基点的下行趋势，但这并不意味着存款基准利率存在较大的下调可能性。

房贷利率不会立即发生变化

LPR改革以来，1年期LPR和5年期以上LPR并非同频调降。前者下降次数和总体降幅均超过后者，两者之间的利差自去年9月20日以来一直稳定在65bp。

方正证券首席经济学家颜色表示，从稳定经济增长的角度，如果1年期LPR下调而5年期以上LPR不变，那么两者利差会继续拉大，意味着货币政策只鼓励一年期制造业贷款，而压抑部分基建贷款和房地产贷款。在新冠肺炎疫情发生后，稳定经济增长的政策背景下，若两者利差持续拉大将有悖于宏观逆周期调节的总体思路。“此次5年期以上LPR如期下调，但降幅只有5bp，反映了央行在支持企业中长期信贷和避免对房地产发送太强宽松信号之间的权衡。事实上，企业中长期信贷利率除了LPR下调带来的优惠以外，加点部分是主要的下调优惠的途径，由各银行自己跟客户商定。”颜色称。

尽管5年期以上LPR与个人住房贷款联系紧密，但此时下调其利率并不意味着按揭贷款利率也会随即下调。

颜色表示，对于已经转化为LPR报价的存量按揭贷款来说，其利率更新周期最短为1年，因此房贷利率不会立即随5年期以上LPR相应变化。对于新增房贷，降低的基准利率将通过加点的方式调整，保持新增与存量房贷利率一致。可见，按揭贷款利率实质上是不变的。因此，5年期以上LPR下调将对房地产产生适度影响，不会造成政策的过度宽松。

中国民生银行首席研究员温彬表示，此次5年期LPR仅小幅下调5个基点反映了当前银行长期负债成本较高，导致长期贷款利率报价下降幅度有限。下阶段投资将在稳增长中发挥关键性作用，进一步降低5年期以上LPR不仅有利于鼓励基础设施投资，也有助于房地产市场在“因城施策”调控的前提下，实现“稳地价、稳房价、稳预期”的目标。

因此，担心5年期以上LPR“降息”会对房地产市场产生较强刺激信号实属多虑。央行在最新发布的货币政策执行报告中再次强调，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，按照“因城施策”的基本原则，加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。