硅料价格调涨氛围浓厚，疫情影响二月份组件供给

受返工及物流影响，部分硅料企业面临硅粉短缺的情况，运输成本增加进一步抬升成本，短期硅料价格上涨氛围浓厚。目前单晶大厂供货稳定，我们认为价格短期内或将平稳；电池片由于整体物流及上下游供需尚不明朗，单、多晶电池片价格在短期内呈现平稳走势；组件在物流、生产方面的影响都较其他环节严重，2月份产量影响较大。疫情对需求影响是递延而非减少，部分环节供需紧张带动价格一定程度上涨。

硅料价格调涨氛围浓厚，涨价具备一定持续性

硅料环节属于重资产重化工的制造上游，国内生产基地主要位于西北及西南等地区，春节期间保持正常生产受疫情影响相对较小。根据PVinfoLink统计，2月国内在产硅料企业12家，产能利用率维持高位。行业下游单晶终端需求稳定，单晶用料相对供应偏紧。上游原材料硅粉受节后返工及物流影响，部分企业可能面临短缺影响而开工率下调；同时运输成本增加进一步抬升成本，短期硅料价格上涨氛围浓厚。目前硅料环节龙头格局清晰，终端需求递延将进一步加剧Q2、Q3单晶用料的供给缺口，硅料价格上涨具备一定的持续性。

单晶硅片价格持稳，组件端供给影响较大

目前单晶大厂供货稳定，供需相对平衡，我们认为价格短期内将平稳，疫情过后随着新增产能投产，价格进入缓跌阶段。电池片环节整体开工率较高，江苏、浙江、安徽等省份电池片工厂物流及上下游供需尚不明确，静待开工后观察，预计价格在短期内呈现平稳走势。组件在物流、生产方面的影响都较其他环节严重，接线盒、铝框、玻璃等辅材供给短缺，停工、物流等问题直接影响开工率，返工推迟等进一步影响组件环节生产，预计2月份组件端开工率及产量将呈现下滑。

延后复工或影响Q1抢装，国内需求递延而非减少

按目前延后开工的程度，原计划一季度末并网的竞价项目完工可能性较小，领跑者、特高项目等同样可能需要向后递延。能源局下发《关于切实做好疫情防控电力保障服务和当前电力安全生产工作的通知》明确，严禁电力企业抢进度、赶工期，或将影响场外送电线路及升压站的建设，进而影响项目并网。海外需求受疫情影响较小，短期对产能起到一定支撑作用。2020年是光伏平价推进的重要节点，疫情对行业短期需求影响是递延而非减少，在落实接网、消纳等条件下，我们认为全年新增装机仍有望超过40GW。短期供给受限，全年需求无忧

疫情对需求影响是递延而非减少，部分环节供需紧张带动价格一定程度上涨。2020年国内市场需求旺盛，海外市场维持稳定增长。产业链分化明显，龙头企业布局突飞猛进，重点推荐通威股份；看好M12大硅片打破产业技术均衡态势，重点推荐中环股份。