旺季价格战缓和：] 2019 年 12 月全国快递业务量 67.3 亿件，同比增长 25.3（11月为 21.5%）；完成业务收入 772.2 亿元，同比增长 26.7%（11 月为 22.9%）。

　 量：增速环比上升。12 月份快递业务量增速较 11 月份的 21.5%有所上升。上市公司方面，12 月份韵达完成件量 11.25 亿件，单月同比+48.6%，全年同比+43.6%；申通完成 8.6 亿件，单月同比+26.1%，全年同比+44.2%；圆通完成10.8 亿件，单月同比+32.2%，全年同比+36.8%；顺丰完成 5.7 亿件，单月同比+57.8%，全年同比+25.3%。顺丰受惠于时效产品、特惠专配等业务，保持业务稳定增长；韵达件量增速维持了 10 月份以来的修复态势。

价：12 月份全国快递平均单价 11.47 元，同比上升 0.22 元（1.9%），增幅同比上升 11.0pp、环比上升 0.7pp；单价环比上升 0.28 元（+2.5%）。分区域来看，12 月份东、中、西部快递平均单价分别同比+1.3%、+5.8%和+4.4%。上市公司方面，韵达单票收入 3.04 元，同比+78.8%，环比-7.3%；申通单票收入 3.24 元，同比 0.0%，环比-0.92%；圆通单票收入 2.73 元，同比-20.8%，环比-7.5%，圆通和申通单价均有口径调整的影响；顺丰单票收入 19.30 元，同比-18.9%，环比-2.0%，主要系低价特惠件占比提升。年末头部快递企业控量保价态度明显，价格战有所缓和。

集中度：12 月行业集中度指数 CR8 为 82.5%，较 1——11 月环比提升 0.2pp，较去年同期同比提升 1.3pp。

投资建议：旺季价格战的缓和及上市公司件量增速的波动体现出行业出清阶段竞争态势的反复。长期看，头部企业的产能扩张与成本降低可以保证公司盈利能力的稳定，确定性享受行业的高增长空间。中期看，二三线快递公司的出清在 2019 年基本完成，2020 年将是存量市场竞争压力激化的一年，行业整体估值水平料将承压。推荐战略定力强、精细化管理能力突出电商件龙头韵达股份，关注顺丰控股产品线调整带来的协同效应释放。