行情回顾

本周建筑指数下降 1.00%，沪深 300 指数下降 0.20%，跑输沪深 300指数 0.80 个百分点。其中建筑施工下降 1.02%，跑输沪深 300 指数0.82 个百分点，建筑装修指数与上周持平，跑赢沪深 300 指数 0.20个百分点。

本周建筑相关主题板块中表现最好的前三位是西藏振兴、乡村振兴、长三角指数，涨幅分别为 1.28%、1.24%、1.12%。。

行业观点

资金面持续改善：专项债继续放量 + 社融结构性改善。1）从资金面角度来看，截至 1 月 17 日新增专项债 6415.65 亿，约 77%投向基建板块，与去年同期体量相比增速已超 300%，且投向基建资金显著增多，20Q1 基建增速有望迎来回升。2）增量社融规模增多，结构有所改善，表外融资持续缩量。12 月单月社融增量为 2.1 万亿，同比环比分别多增 1719/1093 亿，其中表外融资同比/环比分别少减219/多减 393 亿。3）金融机构信贷结构改善，中长期贷款显著增加。12 月新增人民币贷款同比增多 600 亿，其中新增中长期贷款/新增对公中长期贷款分别同比增多 3747/ 2002 亿。

基建投资 3.8%环比略降，同比持平，资金面改善或将形成进一步支撑。三大板块中电热气水类基础设施贡献更多投资增量，细分方向中道路运输提升相对显著且全年维持较好增速。基建投资与专项债和基建中标项目的放量节奏具一定相关性。Q4 专项债全年额度发完在一定程度上对基建投资上行趋势形成扰动，随着 2020 年 1 月份专项债大规模放量，项目资金端或将迎来改善。

地产竣工端显著改善，装修板块有望持续受益。12 月单月新开工环比改善 10.28 个百分点。同时 18 年较高的新开工已向竣工端传导，19 年下半年竣工逐月持续改善，12 月改善幅度超 7 个百分点，有望进一步对装修板块业务形成支撑。

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