事件：

事件一：根据 GGII 统计，2019 年 11 月我国动力电池装机量约 6.29GWh，同比下降 29%，环比上升 54.5%，1-11 月合计装机约 52.67GWh，同比增长 21%。

事件二：工信部发布 2019 年第 11 批补贴目录，宣布国产特斯拉进入新补贴目录。

投资要点：

数据环比向好符合预期，行业迎中长期拐点。根据 GGII 数据，2019年 11 月我国新能源汽车生产约 10.8 万辆，同比下降 44%，环比增长 30.1%，1-11 月合计生产约 102.3 万辆，同比增长 3%。动力电池装机量约 6.29GWh，同比下降 29%，环比上升 54.5%；1-11 月合计装机约 52.67GWh，同比增长 21%，新能源车产销及动力电池装机量数据环比向好，符合预期。从全年来看，同比 2018 年56.97GWh，。我们判断，2020 年全球共振将是助推行业需求的重要时点，开启中长期向上的大拐点。

带电量增长提振电池装机量。2019 年 1——11 月单车平均带电量由2018 年的 43.88KWh 提升至 51.45KWh，增长 17%，使得动力电池装机量同比 21%的增速要远高于同期新能源汽车产量的 3%增速。

未来随着车型升级（A00/A0→A/B/C），动力电池的需求有望进一步提速，助推产业链需求。

行业集中度进一步提升，但市占率显著分化。1-11 月，装机量前十企业市场份额 88.1%，较 2018 全年提升 5.3pct；但前 10 仅有一家同 比 增 速 下 滑 ， 行 业 集 中 度 进 一 步 提 升 。 其 中 ， 宁 德 时 代27.17GWh/yoy+52%，市场份额 51.6%；比亚迪 9.63GWh，同比基本持平，市场份额 18.3%。就 11 月而言，动力电池企业 50 家中 30家装机量同比增速处于负增长，装机量前十企业中，5 家同比增速下滑。其中，宁德时代 3.59GWh，市场份额 57%，同比基本持平；比亚迪 405MWh/yoy-70%，市场份额由去年 15.11%下降至 6.44%，各企业的市占率有所分化。外资企业进入新补贴目录，鲶鱼效应将助推行业发展。自 9 月全系进口特斯拉进入免税目录，外资新能源车限制逐步放开，根据工信