上周申万医药生物指数报收 7683.33 点，累计下跌 2.58%，涨跌幅排名倒数第三名，跑输沪深 300 指数 2.03 个百分点。

11 月 28 日，医保局公布谈判药品准入结果，拟于 2020 年 1 月 1 日起正式实施新版目录。医保目录每年动态调整或成常态，价格底部基本形成。从 12 月 1 日开始，《药品管理法》和《疫苗管理法》正式执行，健全了药品和疫苗研制、生产、流通等全过程规章制度，促进行业健康发展，我们主要沿三条主线布局有业绩支撑三条主线布局有业绩支撑、估值合理的优质标的，一是政策受益下行业高景气主线，如创新药及产业链、医疗服务、优质医疗器械等，重点推荐海普瑞（002399）、华北制药（600812）、康弘药业（002773）、昭衍新药（603127）、凯莱英（002821）、海正药业（600267）、金域医学（603882）、凯普生物（300639）等；二是政策免疫下行业持续景气主线，如疫苗、血制品、可选消费等，重点推荐正海生物（300653）、康泰生物（300601）、博雅生物（300294）、华兰生物(002007)、天坛生物(600161)等；三是业绩表现良好+估值修复主线，如医药流通、专业化原辅料等，重点推荐九州通（600998）、美诺华（603538）、山河药辅（300452）、山东药玻（600529）等。

市场回顾：截止 2019 年 12 月 1 日,上证综指报收 2871.98 点,单周（2019年 11 月 24 日至 2019 年 12 月 1 日）累计下跌 0.46%,中小板指数累计下跌1.28%,创业板指数累计下跌 0.89%。申万医药生物指数报收 7683.33 点，累计下跌 2.58%，涨跌幅排名倒数第三名，跑输沪深 300 指数 2.03 个百分点。截至 2019 年 12 月 1 日，申万一级医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 32.95 倍，较上周略有下降，仍低于 2009 年以来的均值 37.15 倍。本周申万一级医药生物行业相对于沪深 300 的 11.50 倍 PE的估值溢价率为 186.66%，与上周相比下降 4.54 个百分点，比 2009 年以来的均值 202.87%低 16.21 个百分点，仍位于历史相对低位水平。

行业动态：（1）11 月 28 日，国家医保局印发《关于将 2019 年谈判药品纳入<国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录>乙类范围的通知》，正式公布谈判药品准入结果，拟于 2020 年 1 月 1 日起正式实施新版目录；（2）11 月 30 日，中国疫苗行业协会公布《中国疫苗行业协会行业自律公约》，共二十七条细则，促进行业持续健康和高质量发展，推进疫苗行业治理制度化和规范化。。

公司公告：【建友股份】建友股份于获得美国依诺肝素钠注射液 USP 药品注册批件【凯普生物】全资子公司凯普化学取得国家 药监局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证（体外诊断试剂）》，产品名称：人型支原体/生殖支原体核酸检测试剂盒（PCR-荧光探针法）。

重点推荐标的：海普瑞（002399）、九州通（600998）、金域医学（603882）、昭衍新药（603127）、康弘药业（002773）、正海生物（300653）、美诺华（603538）、凯普生物（300639）。