投资要点

电气设备 4002 上涨 105 点，上涨 2.7%涨幅强于大盘。工控自动化涨 4.26%，锂电池涨 3.03%，光伏涨 2.79%，一次设备涨 1.76%，新能源汽车涨 1.59%，二次设备涨 1.29%，发电设备涨 1.29%，核电涨 0.98%，风电涨 0.53%。涨幅前五为麦迪电气、璞泰来、光一科技、科达利、赣锋锂业；跌幅前五为明星电缆、容百科技、智光电气、中环股份、晶盛机电。

行业层面：电动车：11 月 15 日大众提出 2020-2025 年电动化战略规划，2025 年全球电动化率 20%以上，销量目标 300 万辆，明年全球 40 万辆目标；宝马公布订单采购意向，向宁德时代和三星 SDI 订购 110 亿欧电池，宁德 73 亿欧；奥迪确认正与比亚迪就电池采购进行洽谈；补贴超 313 亿元，财政部提前下发 2020 年新能源汽车补助资金预算；特斯拉皮卡正式发布，起售价 3.99 万美元，2022 年开始交付；加州将停止向通用、丰田、FCA 采购政府用车，特斯拉或从中受益；工信部第 326 批新车公示：特斯拉 Model 3/丰田 C-HR/零跑 s01 等 184 款新能源车入选。新能源：2020 年的光伏政策预计年底出台，大框架沿用 19 年的?六定原则?，总补贴 17.5 亿，其中户用 5 亿；2 月底前完成竞争配置，湖北省率先开展 2020 年光伏竞价前期工作；财政部提前下达 2020 年可再生能源补贴；晶科能源第三季度出货 3326MW,净利润 3.63亿元；华能终止收购协鑫新能源控股权，调整为收购其资产；近 800 亿可再生能源补贴或马上到账。工控&电网：国网 2019 年新增第二批信息化招标公布，共招标 61 个信息化服务项目。

公司层面：金风科技：转让澳洲 Stockyard Hill 风电项目 49%股份，剩余持股 51%。炬华科技：收到国网智能电表中标通知书，合计中标 104 万只，约 2.5 亿元。林洋能源：收到国网智能电表中标通知书，7 个标包，总金额 2.36 亿元。璞泰来：1）持股 5.69%阔甬企业通过集中竞价和大宗交易方式已减持 826.6 万股（占 1.90%），2）收到证监会可转债获批通知书。宏发股份：持股 12.64%的第二大股东联发集团计划减持不超过 744 万股。长园集团：以 3.5 亿元向上海材料研究所等十家主体转让长园维安 77.73%的股权。迈为股份：（1）持股 8.61%股东东运创投计划减持不超过 104 万股。（2）子公司迈为自动化过去 12 个月与通威签订 4.2 亿合同。天业通联：晶澳太阳能 100%股权已过户至公司名下。国轩高科：1）建设（唐山）?5G?新能源基地项目，预计总投资 55 亿；2）完成第二期员工持股计划认购，合计 1262 万股。华友钴业：发行股份购买资产材料获得证监会受理。福斯特：11 亿元可转债完成发售。

投资策略：前 10 月电动车销 94.7 万辆，同比+10%，今年底没有抢装，电池开始减产，全年销量预计 110-120 万左右，同比略降，电池约 60GWh 左右，同比略增，国内开始研究明年补贴政策，大众公布 2020-2025 电动化战略规划，Tesla 发布电动皮卡，明后年有近 50 款全新电动车型上市，新车型带来的超级产品周期值得期待，明年销量和政策均为大年，重点推荐布局全球龙头；去年底光伏拐点以来，上半年平价、竞价政策和项目依次落定，但启动过慢，今年估计 25-30GW 装机，海外需求预计 85GW+，全球 115GW 左右，开始讨论明年的政策，明年估计全球 150GW，同增 30%，看好光伏龙头。风电政策遵照十三五规划，抢装可期，今年预计 25GW，同增 15%，整机盈利拐点已现，估值修复可期。工控今年 Q1/Q2/Q3 同增 1.7%/同降 1%/同降 2.9%，9、10 月略有好转，Q4 可能复苏，估值处于底部，看好工控龙头。今年电网投资下降，泛在电力物联网是重点，看好龙头。

重点推荐标的：宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、汽车和通用继电器开始复苏）、宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户和领先技术）、璞泰来（负极全球龙头、海外占比高、盈利拐点）、科达利（结构件全球龙头、业绩超预期反转）、汇川技术（通用自动化开始回暖、动力总成海外突破在望）、国电南瑞（二次设备龙头、泛在电力物联网受益）、通威股份（明年光伏需求向好、硅料和 PERC 电池周期底部、龙头）、隆基股份（明年光伏需求向好、单晶硅片和组件全球龙头）、正泰电器（低压电器龙头、光伏稳健、估值新低）、金风科技（风电抢装整机盈利拐点、整机和运营龙头）。建议关注：新宙邦、欣旺达、恩捷股份、亿纬锂能、麦格米特、星源材质、华友钴业、天齐锂业、ST 新梅、三花智控、岷江水电、比亚迪、当升科技、阳光电源、天赐材料、迈为股份、捷佳伟创、福莱特、天顺风能、日月股份、泰胜风能、多氟多、石大胜华、国轩高科、杉杉股份、林洋能源等。