本周观点：乘用车底部蓄力 优选弹性与周期

乘用车：短期底部特征明显，叠加限购取消等汽车消费刺激政策逐步落地，行业有望开启周期性复苏。月度销量降幅明显收窄，9 月狭义乘用车批发同比下降 6.0%（1-9 月累计下降 12.0%），零售同比下降6.5%（1-9 月累计下降 8.6%），交强险同比下降 7.2%（1-9 月累计下降 3.5%）；终端库存深度逐步回归合理，9 月经销商库存预警指数从59.4%降至 58.6%，终端库存深度降至 1.5 个月。终端需求持续回暖带动乘用车企业销量回升，销量增速叠加估值修复将带来行业β机会。根据车企销量修复弹性与时间顺序，以及车企新产品周期，建议重点关注【长安汽车、长城汽车、广汽集团 H、上汽集团】。汽车零部件：与整车产业地位不匹配（全球份额 4%vs33%），全球供应链重塑，关注整车周期共振【华域汽车、拓普集团】及受益标的【爱柯迪】和配件核心成长【星宇股份】及受益标的【玲珑轮胎】。新能源：补贴退坡致短期承压，双积分接力驱动中期成长。根据政策推算 2023 年新能源乘用车销量将超过 360 万辆。建议关注爆款车及产业链：【比亚迪】、【宁德时代】、受益标的【旭升股份】。重卡：龙头业绩确定性高，对比海外估值有折价。建议关注整车龙头【中国重汽】；零部件龙头【潍柴动力】。

本周行情：表现弱于市场 客车领涨子板块

本周汽车板块下跌 1.1%，在申万行业涨跌幅中排名第 11 位，表现弱于沪深 300（-0.9%）。其中客车上涨 1.8%，货车、汽车零部件、汽车服务、乘用车分别下跌 0.1%、1.0%、1.0%、1.8%。货车年初至今涨幅最大，达 21.9%。个股方面，中原内配、广东鸿图、东风科技等涨幅靠前，青岛双星、长安汽车、五洋停车等跌幅较大。

本周数据：9 月交强险注册数环比显著改善

9 月交强险注册数为 167.8 万辆，同比下降 7.2%，环比提升 16.4%。1）分地区：国六和国五地区 9 月交强险同比分别下降 7.3%和 6.9%；2）分品牌：德系和日系同比转正，自主龙头降幅收窄，美系和韩系持续疲软。其中北京奔驰、华晨宝马、一汽大众、东本、广本、广丰同比分别增长 20.7%、12.3%、10.8%、 9.3%、7.6%、7.0%，长安、上汽自主、吉利降幅收窄，同比分别下降 5.4%、8.0%、8.1%。