投资要点

养殖企业 8 月出栏相继落地，整体盈利持续向上。

8 月生猪养殖企业销售数据发布：1）温氏股份出栏 113.73 万头同比/环比变动-43%/-34%，主要由于两广受疫情影响滞后，增加后备种猪比例所致，销售均价 22.85 元/公斤，头均盈利约 850 元；2）牧原股份出栏71.1 万头，环比增 4.6%，销售均价 20.27 元/公斤，头均盈利约 800 元，后续出栏有望逐月增加；3）新希望出栏 35.43 万头同比/环比变动78%/13%，销售均价 20.37 元/公斤，量价均有明显提升；4）天邦股份出栏 16.86 万头同比/环比变动-12%/5%，销售均价 25.33 元/公斤，外售仔猪占比较大，剔除仔猪影响后均价 22.61 元/公斤。整体来看，8 月由于上市公司出栏均价的大幅上涨至 20元/公斤以上，头均盈利快速提升，而出栏量由于增加种猪留存原因受影响，但整体盈利依旧持续向上，随着后续猪价的上涨叠加出栏落地，生猪养殖板块业绩弹性将进一步释放。本周猪价已突破 27 元/公斤，近期政策调控密集出台但依旧难改猪价上涨趋势。本周全国 22 省生猪均价 27.18 元/公斤，周涨幅 2.64%，其中广东猪价已超 32 元/公斤，浙江、四川等地也已突破 30 元/公斤。由于8 月猪肉价格涨幅达到 30%，政府近期出台一系列政策以保供稳价，包括限价补贴、放松土地限制、提高生猪保险保额、实施运输绿色通道等，我们认为政策调控短期或将影响市场供应、减缓猪价上涨压力，但在消费旺季来临下供需缺口拉大，依旧难改猪价上涨趋势。

鸡苗价格持续上涨，消费替代效应下禽板块将保持景气。

本周鸡苗价格持续上涨，白羽肉鸡价格有所回调。本周主产区肉鸡苗价格 8.4 元/羽，周涨幅 4.35%，主要由于消费需求增加养殖户补栏积极，且鸡苗走货良好，支撑苗价持续上涨。本周主产区白羽肉鸡价格 9.5 元公斤，周跌幅 5.28%，主要由于学校开学前的备货高峰期逐渐过去，供需有所稳定下价格小幅回调。整体来看，由于非洲猪瘟导致猪肉供需缺口千万吨，扣除进口肉增量弥补仍有近 900 万吨的供需缺口，预计将有近三分之一转移至禽肉替代消费，禽产业链量价齐升的景气周期有望持续。

　化肥方面，本周磷铵价格偏弱运行，长期供给侧收缩有望带动价格提升。

本周磷铵价格稍有松动，主产区均价 1983 元/吨，其中云南、湖北周跌幅 5.1%/2.5%，主要由于前期上游原料价格大幅下跌叠加新单成交欠佳所致，硫磺价格较去年同期已下跌约 50%，磷矿、合成氨价格跌幅也超过 10%。虽然本周湖北地区磷铵价差有所收窄至 519 元/吨，但较去年同期依旧高出 18%。我们认为随着“三磷”整治持续推进，供给侧收缩有望带动磷铵价格提升，持续推荐复合肥行业中拥有资源优势且环保达标的龙头新洋丰。