钢价止跌回涨。Myspic 综合钢价指数为 139.71 点，周环比上涨 1.46%。本周前四天，在供给侧放缓及需求略有回升的刺激下，贸易商心态略有好转，期现价格双双回涨，但周五预计在期货市场上部分投资者落袋为安的情绪主导下期货价格出现回落，带动现货价格微幅下调。从后期走势上看，前期在盈利不断压缩的局势下，供给侧压力开始缩减，近期社会库存不断下降，多数基本面因素均在向好的方向变化。但是近期需求虽略有好转，可仍未达到旺季规模，钢价多是试探性上涨，但下探空间已较为有限。我们认为金九银十的旺季需求仍在，后期市场对于钢价上涨的认可度需要需求去不断印证，但在供给侧压力逐步释放的前提下我们认为短期内钢价会以易涨难跌的走势为主。

社会库存降幅持续扩大。本周社会库存降幅继续扩大，日均去库规模为 4.8万吨，上周日均去库 4.2 万吨。近期钢厂开工率略有松动，尤其是电炉在盈利不断被压缩的局势下主动减产，虽然终端需求仍未大规模释放，但相比前期已有好转。当下社库去库速度虽然距离需求主导模式仍有一定差距，但近期库存规模的加速下降有利于减轻钢价上涨压力，利于贸易商心态的恢复。后期仍要观察环保限产及微利造成的减产和淡旺季需求转换的变化对社库节奏变动的影响。

进口矿价跟随钢价上涨。本周进口矿价格有所回升，但从涨幅上看弱于钢价。当前钢厂对矿石的购买仍采取按需采购的态度，铁矿石港口库存虽未大幅回升，但铁矿石供需基本面正在逐步转向宽松，钢厂谨慎的采购态度降低企业对铁矿石上涨的接受度，铁矿石独立上涨动力不足，矿价将逐步向钢价回归。我们预计在国外铁矿供给侧未有新的确定性的实质收缩预期出现，矿价多以与钢价捆绑走势为主。

产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要原料价格涨跌互现，其中铁矿石价格略有上涨，焦炭、废钢等价格有所下跌，整体钢坯生产成本周平均值环比下降 46 元/吨。毛利方面，本周不同品种的现货价格均以上涨为主，在成本继续下降的情况下，吨钢毛利值均有增加。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比增加 95 元/吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比增加 82 元/吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值上升 65 元/吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比增加 49 元/吨。

本周观点：本周社会库存继续加速下降，需求略有好转迹象，钢价开始止跌回升，多项基本面因素均在向好发展。从政策端看，本周的降准及逆周期政策调节力度的加大使得市场对于货币市场及基建回暖的预期向好，市场的悲观情绪有所缓解。当期吨钢盈利已处于底线区域，待限产及主动减产效果转佳或需求有明显复苏之际，吨钢盈利可继续回升。当前行业仍在底部，而在淡旺季转换期间，需求转好促进吨钢盈利回升则是配臵的保障，尤其是在悲观情绪充分释放之后，近期可适当关注相关标的：方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份；其他品类建议持续关注：久立特材、大冶特钢。