高管陆续离职、屡曝快件受损遭到投诉、服务垫底……自2019年以来，一系列事件将德邦股份（603056.SH）推向舆论的风口浪尖，业绩也随之直线下滑。

8月29日，德邦发布半年报。财报显示，2019上半年，德邦营收118.92亿元，同比增长16.65%，归属于上市股东的净利润为1.05亿元，同比下降65.61%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为103万元，同比下降99.49%，经营活动产生的现金流量净额为2.23亿元，同比下降75.39%。

值得注意的是，年初至今，德邦股份股价大跌21%，是唯一下跌的“快递股”，截至9月4日收盘，德邦股价为13.08元，下跌0.15%，市值125.57亿元。

截至8月31日，德邦已耗资895.49万元（不含交易费用）累计回购股份74.37万股，占公司总股本的0.0775%。

一位业内研究人士对长江商报记者表示，回购也是有助于增强持股比例的，从股权结构角度看，有助于防范外部投资者的恶意增持。当然后续也需要继续加大业务创新和融资。若不在100亿市值保卫战中取得突破，或将面临长期低位徘徊，以及超出想象的压力和障碍。而这或许也是德邦快递从快运市场转型进入竞争激烈的快递战场的必经之路。

上半年扣非净利仅103万

上半年，德邦实现营业收入118.92亿元，同比增长16.65%；归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比下降65.61%，若扣除掉政府补助等各类非经常性损益，公司的净利润实际上仅有103万元，同比下降99.49%。

截至目前，7家龙头快递上市企业中，在国内资本市场上市的5家均公布了半年度报告，从归属于上市公司股东的净利润以及增长表现来看，德邦的表现处于垫底的位置。

从具体业务来看，德邦也较其他快递公司有所下滑，上半年完成快递业务量约2.36亿件，同比增长35.79%；远远低于申通47%，中通、韵达、百世45%的业务量增速。

对于业绩的下滑，德邦表示与公司去年开始全面向快递市场转型有关。从快运业务向快递业务的转型，不仅使德邦的毛利率承压，还在一定程度上挤压了公司此前赖以发家的快运业务。

报告期内，德邦的营业成本同比增长22.35%，主要是人工成本、运输成本增长所致，这两项是德邦最主要的成本项目，占比高达 81.26%。作为一家以直营制为主的快递物流公司，随着德邦业务规模的扩张，特别是快递业务的快速发展，公司用工需求大幅增加、人力成本不断上涨，将对未来的盈利能力带来一定的压力。此外，同行纷纷提高研发投入的情况下，德邦研发投入反而下滑45.88%。

截至报告期末，德邦的总资产为83.84亿元，较年初上升1.99%；归属于上市公司股东的净资产39.21 亿元，较年初下降2.65%；资产负债率为53.24%，较年初上升2.23个百分点。

上述业内人士对长江商报记者表示，从德邦业绩亏损来说，说明其在快递和快运业务的联动发展方面，投入成本是比较高的，同时也需要积极巩固既有市场和开拓新市场，这都会带来调整过程中的高成本现象。

快运业务持续下滑

德邦赖以发家的快运业务也有所缩水。财报数据显示，其快运业务在上半年营业收入为49.92亿元，同比下降9.70%。其中，一季度营业收入23.38亿元，同比下降12.18%，二季度营业收入26.54亿元，同比下降7.39%。

对此，德邦快递解释称，快递业务新产品“360特重件”的推出对快运收入造成一定影响，但影响在二季度逐渐收窄。随着快运、快递产品分层逐步完成，快运收入下滑呈现逐步收窄的趋势。

与此同时，正在受到来自快递巨头的挑战。2019年上半年，顺丰快运业务营业收入增长46.99%，达到50.72 亿元，已经超过德邦快运业务的营业收入。

上述研究人士表示，从此类快运业务下滑来说，说明此类领域的行业平均利润率是在不断稀释和摊平的，后续是需要注意的地方。另外很关键的一点是，此类企业也需要重新调整竞争策略，毕竟其他物流企业也开始涉足此类快运业务。

盈利能力下滑，近两个月来还遭遇多起负面事件。7月，德邦股份对外公告，公司以自有资金投资的理财产品踩雷，涉及金额1.6亿元。8月，德邦又接连因丢包事件上热搜，一直强调直营化服务好的德邦受到广泛质疑。公开数据显示，1-6月份，在国家邮政局发布的最受欢迎快递公司排名中，德邦快递在7家上市快递企业中排名垫底。

快递业务增速明显毛利率反降

德邦净利润大幅下滑，与公司从2018年开始的全面转型有关。德邦股份以快运业务起家（快运业务主要为重货运输，快递业务则为小件包裹），2013年以来，德邦就开始战略开展快递业务，2018年开始正式全面发力大件快递业务。

2018年，德邦的快递业务的营收首次超越快运业务。进入2019年快递业务占总收入的比重进一步提升。

2019年上半年，德邦快递的快递业务比例进一步提升至56.14%。财报显示，其快递业务营业收入为66.77亿元，同比增长49.86%，高于行业23.70%的平均增速。完成快递件量2.36亿票，同比增长35.79%，票均单价为28.34元，同比增长10.36%。

对于快递业务增速明显的原因，德邦快递表示，主要由于2018年下半年快递业务推出的新产品“360特重件”，使货物的平均重量增加，整体收入结构发生变化。同时，财报数据显示，截至2019年6月30日，德邦乡镇覆盖率为94%，基本实现全国省级行政区、地级、区级城市的全覆盖。

然而，德邦快递业务的迅速发展，却导致了公司毛利率的下滑，Wind数据显示，2019年上半年，德邦的毛利率为10.41%，较2018年底下降了3.69%。

对此，德邦解释，快运业务为公司的成熟业务，毛利率较为稳定。快递业务为公司的新业务，目前处于成长期，毛利率水平较低，随着其收入占总收入比重的不断提升，短期内将对公司整体毛利率水平造成一定影响，但随着快递业务规模效益的逐步显现，毛利率有望逐步修复。

业内认为，德邦业务结构转型面临“阵痛期”在所难免，在快递市场已接近成熟的背景下继续追逐大件快递业务增量的同时，能否持续完善安全运输、售后服务等环节，在巩固快运领先地位和转型发力快递业务之间取得理想的平衡，仍然是未来需要面临的一大挑战。