事件

乘联会发布2019年7月乘用车销量数据;7月狭义乘用车批发销量为152.69万辆,同比下降2.6%;狭义乘用车零售销量为148.54万辆,同比下降5.0%,环比下降15.9%;新能源乘用车批发销量为6.88万辆,同比下降4.2%。

1-7月,狭义乘用车累计批发销量1147.85万辆,同比下降12.6%;狭义乘用车累计零售销量1143.98万辆,同比下降8.8%;新能源乘用车累计批发销量64.5万辆,同比增长53.7%

评论

月末三天销量大幅增长,7月零售表现较强:

7月狭义乘用车零售销量同比下降5%,根据乘联会周度数据,前四周同比下降16%,29-31号日均近12万辆的销量拉高月度数据。经销商6月清库任务在7月释放有可能是一个因素,去年7月销量同比下降5.9%,基数较低也是辅助条件,但是并不能说明真实需求问题;而环比下降15.9%也反映了国五国六切换带来的透支情况,且终端优惠收紧、国六车型售价较高,降低了非刚需客户积极性。

豪华品牌同比增长24%仍然代表了消费分化的趋势;合资品牌同比-4%,自主品牌同比-14%,合资进一步侵蚀自主份额,而自主品牌布局国六较晚,车型少销量占比低,相对被动。

库存仍处高位,车企排产较低;预计8月起环比改善:

产量数据较弱,同比下降10.9%。多数自主、部分合资品牌处于国五国六切换过程中;7月库存预警指数62.2%,位于50%警戒线之上,环比+11.8pct,同比+8.3pct,库存仍不容乐观。由于以上标准、技术、库存等原因,7月车企放假停产较往年时间长、范围大,排产率较低。

长城、吉利汽车将年初销量目标下调约10%,体现车企对需求的相对保守预期和应对,需要关注8月复产和库存情况。下半年,随着库存下降,车企排产提升,国六车型逐步上市,并随着购置税优惠透支、促销清库等负面因素消退,在2018年下半年低基数的基础上,有望实现产销增速转正。

新能源车抢装后透支效应,产销较弱,预计逐步回暖:

7月新能源乘用车批发6.88万辆,同比-4.2%,环比-48%,主要是反映了新能源车补贴退坡前的抢装透支效应,五六月燃油车大幅优惠从而抑制了新能源车自发需求,6-7月车企零部件企业排产普遍较低也造成了销量不强。

随着新车型上市,车企逐步适应新的补贴标准,采取提升车级、带电量及附加功能的策略,体现为价格中枢提升,续航及性能的改善;而另一方面燃油车优惠收窄,且从物料成本看车企仍有做量的动力,预计新能源车销量将逐步回暖。

投资建议

2018年下半年基数较低,市场处于底部区域,看好下半年回暖。建议关注国六产品完备、有强产品力车型的龙头企业:上汽集团、广汽集团(H)、华域汽车、比亚迪。